短期豆粕价格高位震荡

　　按照6月9日沿海地区进口大豆港口平均分销价4080元/吨、豆粕平均价3800元/吨、豆油平均价6650元/吨计算：压榨利润=(豆粕平均价3800元/吨×0.78+豆油平均价6650元/吨×0.185)-港口分销大豆平均价4080元/吨-加工费120元/吨=亏损5.75元/吨。

　　采用40日前的进口巴西大豆理论成本4170元/吨、豆粕平均价3800元/吨、豆油平均价6650元/吨计算：压榨利润=(豆粕平均价3800元/吨×0.78+豆油平均价6650元/吨×0.185)-大豆进口平均成本价4170元/吨-加工费120元/吨=亏损95.75元/吨。

　　以6月9日美豆7月合约收盘价格计算，巴西大豆理论进口成本4207元/吨，理论成本与连盘进行套利，均以1409合约计算：压榨利润=(豆粕价格3767元/吨×0.78+豆油平均价6736元/吨×0.185)-进口巴西大豆理论成本4207元/吨-加工费120元/吨=亏损142.5元/吨。

　　从现货压榨利润看，无论压榨进口分销大豆，还是直接进口大豆均亏损，短期油厂小幅亏损是完全可以承受的，或许影响开工率，减少供给，力挺豆粕或豆油价格，目前豆粕在高位，而豆油在低位，要完成“翘翘板”转换需要时间，而期货套保持续亏损，期货价格还有上涨空间。

　　从今年3月17日以来，油厂为了减少大幅亏损，力挺豆粕价格已经两个多月，目前豆粕1409合约和豆油1409合约的比值在1.75附近，已是历史偏低水平，继续下跌空间较为有限，豆粕短期高位震荡，以时间换取豆油空间调整到位，再挺豆油价格，届时豆粕或许震荡下跌。

　　短期豆粕价格高位震荡，震荡区间为3800～4000元/吨，中线看跌有待观察。