大豆高位震荡或反复，难有深度下跌

　　1、旧作紧俏

　　因美豆国内压榨旺盛，以及出口份额不断攀升，本年度美豆期末库存一再调降，USDA5月报告预估的旧作库存消费比仅仅为3.83%，为20年来最低。美豆近月由此获得巨大的支撑。

　　2、新作基本面暂时平稳

　　3月末的种植意向预估美豆新作种植面积为8150万英亩，大大高于去年的7650万英亩并创历史最高，不过美豆迅速企稳回升。目前美国农户正趁着良好天气加速播种。历史经验来看，只要6月初前播种进度正常，则对面积与单产影响不大，且生长早期除对土壤湿度有一定要求外，对天气的依赖性并不强。因此6月底种植面积基本确定前，新作基本面将保持稳定。CFTC持仓看，资金仍集中在旧作，基金尚未布局新作。因此预计6月份美豆远月走势相对稳定，美豆走势短期仍取决于近月。

　　整个4、5月，在大豆供给宽松及中国洗船忧虑背景下，美豆依然未有像样回调并且重心逐渐上移。6月后除了大豆早期和中期生长时天气的阶段性炒作外，并无强有力的利多支持，因此预计6月美豆走势较为平缓，不过旧作严重紧张及资金遵循季节性规律陆续布局远月料将限制美豆下方空间。比较乐观的情况是，7月之后的天气炒作将接棒当前的旧作紧张，成为后期的市场焦点及利多推动因素。