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豆粕价格后市持续上行或难以为继

  • 来源:互联网
  • 日期:2014-05-15
  • 编辑:admin
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 一、基本面供需分析
  1、南美大豆产量基本确定
  众所周知,市场对南美地区大豆产量的预估存较大的不确定性,亦成为影响全球大豆、豆粕及豆油等相关品种走势的重要因素。5月9日,美国农业部将巴西2013/14年度产量的预估定为8750万吨,与4月份预估持平,阿根廷产量预估定为5400万吨,亦无变化。总体看,虽然巴西、阿根廷产量没有先前预期的那样多,但2013/14年度的总产量亦创历史最高水平,且随着南美收割进程的完成,大量的大豆将上市或出口,后市只要运输条件不产生大的变化,大量南美大豆的集中上市将对市场形成较大压力,且这一压力将主要影响M1409合约。
  (来源:文化财经)
  2、中国大豆进口数量依旧巨大
  2014年4月份中国大豆进口数量为650万吨,同比增长63.46%,环比亦增加约190万吨,比例为40.60%。从历史上看,随着南美收割完成,其大豆上市、出口的数量会增加不少,且从中国大豆到港量看,5-8月份为集中到港期,进口大豆到港量的增加将逐步缓解大豆、豆粕短期供给偏紧的格局,在需求尚未有根本性好转的情况下,豆粕价格或将承受不少压力。
  (来源:Wind资讯)
  3、USDA报告利空,2014/15年度全球豆类商品供需仍宽松
  从美国农业部5月份全球大豆供需报告来看,2014/15年度全球大豆产量将达到2.9982亿吨,较2013/14年度增长5.65%,加上期初库存和进口量因素的影响,预计下一年度全球大豆的供给总量将达4.7513亿吨,同比增长6.17%,并创下历史新高。而全球大豆总需求仅增加12.38百万吨至3.9291亿吨,小于总供给的增长。从供需关系看,预计2014/15年度全球大豆供需过剩量为82.22百万吨,较2013/14年度增长22.75%,供需宽松程度将加剧。且下年度全球大豆的库存消费比亦达20.93%,创下2006/07年度以来新高。
  (来源:大连商品交易所网站)
  全球大豆市场的供需宽松格局将直接影响豆粕的供给和需求。从下方图表中可以看出,2014/15年度全球豆粕的产量、需求均出现不同程度的增长,其中总使用量的增长尤为突出,因此在供需作用下,下一年度豆粕的库存消费比小幅下降至4.47%,但仍处历史阶段性高点,再加上企业生产、销售、库存等不确定性,预计未来豆粕的供给充足。
 (来源:大连商品交易所网站)
  另外,美国农业部也对2014/15年美国大豆种植面积、产量做出预估。根据其数据,美国2014/15年度大豆种植面积预估为8150万英亩,对应的总产量或达9893万吨,较2013/14年度增加942万吨,增幅为10.52%,而其国内的总需求则由2013/14年度的1.38亿吨小幅增加至1.40亿吨,增幅仅为1.58%。在一定程度上可以说,美国下年度增产的大豆将大部分出口至中国等国际市场,届时亦将使国际市场中的大豆、豆粕价格承受压力。而从某种意义上也可以说,今天的1400美分/蒲式耳的大豆价格或又是一个阶段性高点。
  (来源:大连商品交易所网站)
  4、养殖业短期恢复难度大,豆粕需求未定
  中国饲料产量同比增速放缓。2014年3月,中国配合饲料产量为1164.63万吨,同比增长2.45%,增速大幅回落18.95个百分点;混合饲料产量为487.42万吨,同比增长7.20%,增速较去年同期小幅回升。另外,自2013年7月以来,国内混合饲料、配合饲料同比增长均在10%以下,往年10%、20%的增速难以再现,尤其是占据饲料较大比重的配合饲料增速的大幅下降,或意味着国内饲料业的“甜蜜期”正在慢慢过去。
  (来源:Wind资讯)
  国内生猪存栏、能繁母猪量下降。从饲料的下游需求看,今年3月份国内生猪存栏量为43416万头,处历史低位,3月份能繁母猪数量为4791万头,亦连续多月处下降水平。生猪存栏量及能繁母猪量的下降,将直接导致对饲料需求的减弱,进而传导至豆粕需求市场,影响饲料、豆粕价格。前段时间,禽流感对鸡鸭养殖的影响还在延续,即使影响减弱,但鸡鸭等禽类养殖业恢复进程缓慢,且难度尚存,短期内尚不足以有效拉动对饲料、豆粕的根本性需求。
  (来源:Wind资讯)
  生猪价格连续多月下降,直接影响生猪养殖。截止4月底,国内主要地区的生猪出厂价格连跌数月,至10700-11000元/吨,较2013年底15000-16000元/吨的价格跌去过半。由于生产成本并没有显著下降,生猪价格的下降将导致养猪企业和养殖户产生较大的直接经济损失。即使5月初,各主要城市生猪出场价格略有上升,亦或不能从跟不上拉动养殖企业和养殖户的积极性,何况因前段时间价格下降较大给其产生的损失或困难还要去应对。
  (来源:Wind资讯)
  5、国产豆抛储提振
  13日,国家拍卖2010年临储东北大豆30万吨,成交率高于市场预期。而东北地区当下的国产大豆收购价格,最高攀升到4855元/吨。相较于进口大豆4000元/吨,855元/吨的溢价显示着市场对于非转基因国产大豆的追捧。其中黑龙江临储大豆拍卖的10万吨大豆全部成交,市场询价活跃,成交价格屡创新高。其中,二等、三等、四等最高成交价分别为4610元/吨、4650元/吨、4630元/吨,从实际成交率结果看,高出市场预期。我们知道,大豆、豆粕系关联性很强的商品,短期内国产豆受到市场强烈追捧,也会对豆粕市场和豆粕价格产生间接地积极影响,此外,本次国产豆之所以大受市场欢迎,亦可能和近期中国大量退回部分转基因大豆、玉米油一定关联,且国产豆实行目标价格制,目标价格为4800元/吨,与目前期货价格还有一定差距,预计后期国产豆价格仍有上涨空间,但对豆粕所产生的积极影响,或会慢慢弱化。
 所以,南美大豆产量基本确定,虽然产量没有刚开始种植时预期得那么多,但其总产量仍创下历史新高,后市若巴西、阿根廷运输能力没有问题的话,南美大豆将被运至中国等世界各地。再加上目前国内养殖业状况不佳,其对饲料、豆粕的需求亦较往年有所减少,生猪存栏量和能繁母猪的下降以及猪肉价格的大幅下跌均对市场产生不利影响,因此豆粕的目前需求和潜在需求均不稳定,这也将限制豆粕1409的上行空间。目前消息显示,2014/15年度仍或是大豆的丰产年,届时全球大豆的总产量或再次创下历史最高水平,其中北美地区的产量增加将直接制约豆粕1501的上行空间。
  二、总结及研判
  综上所述,在未来豆类市场供给逐步宽松及需求面尚未根本性改观的情况下,目前豆粕市场的“疯狂”上涨行情或将难以持续。同时近期猪肉价格的小幅上升或将拉动养殖业回暖,进而拉动对豆粕的需求,所以,我认为豆粕1409后市或现震荡走势,主要运行区间在3400-3800一线,目前处区间相对上沿,投资者在3700点附近可先行少量沽空。
  (来源:徽商期货投资咨询部)
  豆粕1501后市受国内、北美大豆种植、生长及供给影响,在跟随近月合约生涨的同时,或于3400-3450一线出现阶段性高点,届时投资者可适当逢高沽空,但短线空单要注意回避。另外,受季节性因素影响,投资者亦可轻仓参与买M1409卖M1501套利。
  (来源:徽商期货投资咨询部)
  三、风险因素
  1、 南美运输条件不佳,进口大豆不能及时到港,将触发利多因素。
  2、 菜粕持续上涨,或将引发豆粕的持续性反弹,投资者要注意仓位控制。
  3、 养殖业好转,拉动对饲料、豆粕的根本性需求。
 

 

 

 

 

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