饲料养殖业难有起色 豆粕价格基本见底

　　3月，国内外豆粕市场多空因素交织，演绎出先跌后涨的行情。3月10月美国农业部公布月度供需报告，报告后美豆期价大幅下挫，并创下自1月21日以来的最大跌幅。国内豆粕现货市场价格也持续下跌，利空压力不仅有美盘的下跌，还来自于国内养殖需求持续低迷以及大豆进口预期数量庞大的因素，沿海油厂豆粕全面胀库、压榨亏损幅度持续扩大。

　　3月下旬，美豆旧作供应持续偏紧对外盘形成支撑，价格反弹。受外盘市场带动，国内豆粕期现货也呈现持续反弹行情，现货价格上涨幅度则超过百元;国内豆粕市场终端库存水平偏低，美豆反弹刺激饲料厂商入市补库，但由于国内需求面仍未见明显好转，因而多数采购方维持谨慎，部分地区以贸易商移库为主。需求尚难明显启动，意味着豆粕现货价格进一步大幅上涨的可能性有限。具体分析如下：

　　国际市场：

　　近阶段以来，美盘豆价持续震荡行情，市场依然在美陈豆供需趋紧与国际大豆市场长期基本面利空之间徘徊。3月10日的USDA月度供需报告中性偏空，未能给市场起到支撑，中国大量洗船担忧以及南美新作创纪录产量基本成定局，均施压豆价。南美大豆大批量收割上市、美豆出口炒作缺乏后续动力，南美港口的最集中考验阶段尚未开始，市场也对3月末的USDA季度库存和种植意向报告心存忌惮，多空因素持续的相互交织着。

　　而就在这样市场背景下，南美新作收获进度不断加快，巴西豆农为防产量持续受损而抓紧收获，此外明显高出其1,200美分/蒲心理价位的美盘豆价，也是吸引巴西豆农加快大豆收获上市节奏的主要原因之一。此外阿根廷依然高达800-1,000万t的陈豆，也因阿根廷农户还贷压力的持续增大而将不断涌入市场。面对南美蜂拥而出的随时可以对价格构成重压的新作豆源，美国农民也不再沉默，其手中握有的陈豆数量高达1,000万t以上。三股大豆货源齐头并进注入国际市场，加上因消化不良而努力洗船的中国厂商，预计这个春天国际大豆市场的故事多多。

　　国内市场：

　　2、3月期间美国和巴西对华装运大豆数量庞大，国内将面临巨大到货压力。来自市场消息显示，3月份国内预期大豆到港量将达到580-620万t，4月更将高达630-660万t。但近月国内饲料终端需求不畅，导致油厂豆粕库存相对过剩，压榨亏损区间持续扩大。截至目前，沿海油厂开机率不到40%，较3月初的50%开机率大幅降低。

　　与供给充足相对应的，国内养殖饲料需求短期难以走出低迷仍将继续利空豆粕市场。部分地区猪料销售降幅平均高达40%，禽料销售降幅更是高达60%，严重影响终端备货豆粕积极性，大部分饲料企业均尽量压低豆粕库存，需求疲软导致大部分油厂豆粕胀库现象普遍;一些前期豆粕基差合同点价的贸易商低价甩货，更加剧了市场的看空氛围。部分油厂通过出口豆粕，或将缓解未来数月部分库存压力，且利润可观，以及南方地区豆粕与杂粕价差缩小，或将促使部分饲企加大豆粕在配方中比例，均值得关注。

　　综上所述，国内豆粕现货市场总体疲软，饲料厂商采购谨慎、贸易商承压低价抛售，油厂出货压力增大、豆粕胀库压力尚难缓解;在供大于求格局之下，国内豆粕现货价格或将延续振荡走弱行情。但随着市场看空情绪得到释放，以及饲料企业前期库存消耗殆尽、豆粕库存维持在偏低水平，尤其在美盘豆价因美豆旧作供应持续紧张而坚挺反弹的背景下，短期继续大幅下跌空间也暂时有限;分析认为，3,400元/t一线的价格是本轮豆粕胀库、现货暴跌的终点。