豆粕豆类期货短期不宜大跌 美豆初现拐点

　　尽管市场关注点已经更多的从北美库存紧张转向南美供应压力，但是具体供应周期还没有完全转向南美，而其中还有一个因素存在变数，就是南美运输。毕竟目前还没有到南美大豆集中上市外运的时候，对港口的考验还没有真正开始，我们预计会在3月底4月初进行考验。那么短期内，CBOT美豆可选择的就是围绕1400美分进行弱势震荡。

　　伴随美盘大跌，国内市场也跟随走弱，而此前一直表现疲软苦苦支撑的豆粕正式拉开下跌序幕。豆油尽管表现略强，但也不得不下跌消化压力。

　　对于国内市场我们认为油强粕弱的格局会延续下去，那么表现在盘面上就是豆粕会继续弱势，而豆油更多可能会低位反弹。此前由于内盘的弱势，导致进口大豆压榨利润持续下跌，亏损明显，再加上豆粕胀库严重，油厂选择洗船及取消订单以及停机等来减缓亏损，根据统计数据显示，目前油厂开机率仅为38.7%左右，较3月初的50%开机率大幅降低。

　　对于豆粕来说，现货市场上由于养殖业需求低迷带来的弱势，并不是一个短期事件，很可能是一个长期性的影响，而我们也曾在月报中提到，3月份尽管是传统的仔猪补栏高峰，但是今年预计补栏热情会遭受打击，且对豆粕的需求提振有限。另外从短期来看，豆粕现货价格在大幅下跌后尽管在低位成交略有增加，但是市场情绪并没有改变，需求方采购意愿仍旧谨慎。可以看到，短期内基本面并不会出现好转，虽然我们在上文中提到油厂开机率大幅下降，但是豆粕胀库明显下，豆粕价格压力是比较大的。再加上CBOT盘面弱势震荡下，预计油厂销售策略的改变，以及DCE盘面资金的调整，国内豆类的压力是需要豆粕进行消化的。

　　从盘面来看，豆粕主力1409合约从3300下跌至目前阶段，资金表现比较顺畅，统一度较高，那么下破3200的概率是非常大的，而3200是密集震荡区间，会遭到一定程度的震荡反复。操作上投机资金建议维持空单思路，3200以下可半仓止盈，等待月末美盘方向选择。

　　豆油则相对强势一些，在低于成本线下豆油成交持续好转的刺激下，其库存也在不断下滑，到周末豆油库存下滑至108万吨左右，去库存化的过程中，加上油厂开机率下降，必然会增加其供需紧张格局。再加上豆粕承担亏损压力，油厂挺油抛粕刺激下，豆油必然会得到现货面与资金面的双重支撑。因此，尽管外盘弱势，但是豆油的跌幅在短期内是比较有限的，而我们持续跟踪DCE持仓表现也发现资金的低位补仓行为十分积极，多头主力在目前区间的掌控力是非常好的，这种情况说明价格下行空间有限，我们认为6950是最佳的回补位(但是需要提醒投资者的是一旦南美运输顺利上市，美盘最终确定3月底的方向，豆油还需要回归前期的成本区间)。操作上建议投资者低买高卖短线思路为宜，7200-6950区间操作。