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大豆关注上方压力

来源:互联网
日期：2014-03-18
编辑：admin
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宏观盘点

近期，大豆呈现出探底回升、持续反弹的局面。截至2月24日，美豆3月合约更是在库存偏紧的预期下反弹至去年9月份以来的最高水平。在上年美豆丰产和新季南美大豆继续增产的大背景下，美豆上演“逆袭”超出市场预期。随着市场对美国新季大豆面积和产量预期的进一步强化，美豆在供需基本面的主导下将振荡回落。

进口推动美豆反弹，外强内弱延续

2013年自美豆上市后，中国进口商受豆粕需求旺盛及压榨利润丰厚等因素影响纷纷加快进口节奏。中国海关数据显示，自去年10月份以来，中国月度大豆进口量均创出历史同月最高水平，且月度同比进口增速也由去年10月份的3.3%攀升至今年1月份的23.7%，呈现加速增长态势。从美国农业部公布的周度出口销售报告数据也可以看出，1月至今中国装运美豆数量居高不下，2、3月份国内进口大豆到港数量仍将保持高位。

中国进口商积极采购美豆，一方面，加剧美豆库存紧张。另一方面，也使国内大豆供应得到了充分保证。这一点可以部分解释豆类市场近期经常出现的外强内弱现象。受国内生猪养殖利润下滑以及禽流感疫情重挫禽蛋养殖业影响，二季度以前国内豆粕需求并不看好。当前巴西大豆主产州收割率接近四成，对国际市场的供应能力逐渐增强，加上低价优势，中国进口商将快速转向南美采购，支撑美豆反弹的因素也将逐渐消失。

比价优势明显，美豆播种面积预增

2013年受美国玉米产量增幅远大于需求增幅影响，CBOT玉米价格持续走低，以美玉米指数测算的年度跌幅高达36.6%，熊市特征明显。而同期的美国大豆市场受需求因素提振，增产对价格的打压效应减弱，美豆指数全年跌幅为9.3%，进而推动CBOT大豆与玉米比值明显高于两者长期的均值水平。

截至2月24日，CBOT大豆和玉米3月合约比值为3.07，达到近10年来比值的最高水平。如此高的比价关系导致2014年美豆播种面积大幅增加。美国农业部在2月份农业展望论坛中预计，2014年美豆播种面积将较上年增加300万英亩，创下7900万英亩的历史记录。尽管目前距离美国春季播种还有一段时间，大豆和玉米等作物争地现象还会持续，但从美国大豆和玉米销售情况和价格表现来看，美国农业部在3月底正式公布的大豆种植意向面积甚至可能会突破8000万英亩。因此，2014年美国大豆在正常单产水平下延续增产的可能性很大。

当前供需基本面仍是影响国内外豆类价格走势的主导因素。多重利空因素叠加将导致美豆旧作合约(3、5、7、8月合约)难以突破去年同期高点。

操作建议

3月14日，国内豆类从主力合约看，连豆1409合约横盘整理，收于4364元/吨，上涨0.23%，减仓1420手至102108手；豆粕1409合约增仓下行，下跌0.74%，收于3230元/吨，增仓87722手至1524804手；豆油1409合约低开低走，下跌1.4%，收报7052元/吨，减仓912手至647860手。在大豆压榨利润亏损以及部分油厂豆粕胀库的影响下，国内大豆压榨需求下滑，导致港口库存回升，大豆进口需求受到压制。从主力合约看，连豆1409合约窄幅整理，上方短期均线压制，短线弱势振荡，建议空单持有，止损参考4400元/吨；豆粕1409合约增仓下行，KDJ及MACD指标向下扩散，呈现弱势运行走势，建议在3250元/吨附近短空，止损参考3275元/吨；豆油1409合约低开低走，短线跟随外盘回调，建议稳健投资者观望为宜，激进投资者可在7100元/吨尝试短空，止损参考7140元/吨。1409豆粕目前仍运行与通道之内，上下沿附近还要重点关注才好。目前豆粕仍在通道内运行。在市场悲观气氛较浓影响下，豆粕或难独善其身。美豆连续上拉已成强弩之末，且内盘早已走出独立行情，在大幅上涨之后，主力多头要想达到出仓目的，必会通过反复震荡，充分洗盘后方可。看来空头还要忍受常人不能忍受之煎熬方能有所收获。所谓涨的越凶跌的越狠，在连续大幅上涨之后技术调整压力正越发强烈。

随着春节之后豆粕现货价格的快速回落，国内大豆压榨利润继续走低。国产大豆价格始终保持在4600元/吨一线振荡。港口分销大豆价格同样稳定，处于4120元/吨一线。后市到港大豆价格成本将走高，即使南美巴西大豆3月中旬开始到港，完税价格也在4200元/吨一线。因此，在进口成本的支撑下，整体港口进口大豆走势也将维持振荡格局，油厂压榨利润依旧难有乐观预期。受全球大豆需求的刚性增长支撑，即使在全球实现了第三季丰产的格局下，全球大豆价格成本依旧相对坚挺，中国方面正在建立大豆渠道库存，豆粕弱势格局或将延续。

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