玉米后市上涨难度大

　　2013/14玉米年度已经近半，国内玉米现货市场行情明显偏弱，虽有临储收购政策及南方企业运费补贴政策大幅稀释东北产区供应压力，但从过去几个月市场价格走势来看，玉米现货市场上涨动能明显不足，来自供需基本面的各方压力严重抑制粮价走强。而随着产区售粮周期持续缩短，市场对后市行情预期明显偏向悲观。

　　下面笔者将对抑制玉米现货市场行情的供需基本面因素进行系列分析：

　　一、东北临储收购缓解供应压力却埋下后市降价隐患

　　截至2014年2月15日，东北三省一区临储玉米入库量已经超过4000万吨，2013年东北临储玉米整体入库量近3100万吨，2012年东北临储入库量在1000万吨左右。近三年来临储玉米库存已经突破8000万吨，达到历史高值状态。而今年临储玉米收购活动将延续至4月底，3、4月份将是春节后产区玉米集中上量阶段，临储入库量将继续上升，至临储收购活动结束，临储玉米库存量之高将相当可观。大量临储玉米收购虽然缓解了前期产区玉米价格的上量压力及降价风险，但临储连续三年的集中入库使后期临储拍卖风险大增，而鉴于过去三年临储玉米入库成本不均，不排除后期临促拍卖参考前两年入库成本进行，临储手持大量粮源使市场对后期拍卖及低价拍卖预期大幅提升，加剧了市场看空后市的心理预期。

　　二、华北玉米销售滞后后市供应压力面临集中释放

　　华北新麦收割时间一般在每年5月份左右，此前华北农户及贸易商均会对前期玉米存货进行集中处理，以便为玉米存储腾挪空间。目前已进入2月份后期，即华北玉米有效销售期仅剩3、4两月，而从目前统计数据来看，华北地区农户售粮进度仍未过半，保守估计同比偏慢1成以上。同时，因前期市场行情不佳及去年贸易商多赔钱退场等因素考虑，今年华北贸易商入市积极性明显不高，往年此时应进入大型贸易商集中收储阶段，而当前华北市场大型贸易商及粮库普遍仍未开仓收购。在市场收购主体明显不足的情况、华北玉米供应压力面临集中释放情况下，后市华北玉米价格下跌风险持续叠加。

　　三、养殖业需求下降难扛提振玉米需求“大旗”

　　本年度新玉米上市以来便面临养殖业需求放缓局面，生猪存栏量偏高导致入冬后猪价持续大幅回落，虽有元旦、春节消费支撑，但猪价下跌之势未能有效扭转，猪粮比持续下降，生猪养殖亏损不断加剧，养殖户多趁春节前需求旺季集中出栏，导致节后生猪存栏量大幅下降。此外，因国家打压公款消费、提倡厉行节俭等政策影响，市场对后期蛋白需求及猪价走势预期悲观，补栏积极性大幅受挫，近期能繁母猪及种猪存栏量均呈下行态势。禽类养殖方面，入冬以来禽流感疫情不断蔓延，禽类存栏量大幅下降，禽饲料需求大幅缩减，期后期禽流感能否有效缓解仍是未知之数，养殖业遭遇空前“寒冬”，在生猪及禽类存栏普遍下降的情况下，后期养殖业需求难对玉米市场带来有效支撑与提振。

　　四、深加工持续亏损渐入淡季需求将持续走弱

　　近几年国内玉米深加工行业持续低迷，淀粉、酒精生产亏损几成常态。酒精市场价格在经过13年10月以来的大涨大跌行情后渐入低位整理期，企业生产利润再度跌入亏损状态，淀粉生产更是一直处于亏损局面。虽然前两年淀粉糖效益较好，但13年白糖价格大幅下跌，淀粉糖价格受累回落，对淀粉的“反补”能力逐渐丧失。且春节后玉米深加工陆续进入传统消费淡季，后期行业开工率将持续下降，深加工玉米消费量亦将随之持续缩减。

　　综合以上各点因素分析，现货基本面供应压力将使后市玉米价格走势持续承压，而因饲养业需求下降及深加工消费缩减，需求面难对玉米市场形成有效支撑与提振。且政策面对市场的保护作用基本已通过临储收购及补贴政策提前释放殆尽，供需基本面的整体偏空明显打压市场信心，后市玉米价格走势短期难现乐观预期。