豆粕外强内弱 维持震荡思路

　　USDA月度报告公布，美豆结转库存维持上月水平，即1.5亿蒲式耳，高于市场预期的1.43亿蒲式耳，上年度同期预估值为1.31亿蒲式耳。全球大豆结转库存7230万吨，低于市场预期值7240万吨，上月报告指为7233万吨。此份报告整体影响利空。全球大豆产量上调90万吨至2.877亿吨，创历史纪录。巴西大豆产量预计9000万吨，创历史纪录，较上月上调100万吨，主要由于中西部早期收割单产高于预期水平。阿根廷大豆产量下滑，主要由于1月中旬持续以来的炎热干燥天气。预计阿根廷大豆产量5400万吨，较1月预估下调50万吨。

　　2月21日，美国农业部(USDA)公布的大豆出口销售报告显示：截至2月13日当周，美国2013/14年度大豆出口净销售86,300吨，2014/15年度大豆出口净销售749,100吨。当周，美国2013/14年度大豆出口装船1,339,500吨。截至2月13日当周，美国2013/14年度豆粕出口净销售227,500吨，2014/15年度豆粕出口净销售65,000吨。当周，美国2013/14年度豆粕出口装船252,600吨。

　　2月19日，据德国汉堡的行业期刊《油世界》发布的最新报告显示，南美农业产区的干燥天气意味着全球大豆期末库存增幅可能低于早先预期水平。油世界称，2013/14年度全球大豆期末库存可能比上年增长1200到1300万吨，低于1月份预测的增幅1600万吨。

　　2月17日，据咨询机构Safras & Mercado公司发布的数据显示，截止到2014年2月14日，巴西大豆收获进度已经达到21%，高于一周前的13%，也高于上年同期的15%。历史同期的平均收获进度为12%。

　　2月20日，据巴西植物油行业协会Abiove发布的最新报告显示，2014年巴西大豆产量将达到8860万吨。这要高于早先预测的8760万吨，上年的实际产量为8150万吨。不过最新的产量数据仍要低于巴西国家供应公司Conab预测的9000万吨。分析机构AgroConsult近来预计大豆产量为9080万吨，而Celeres和AgRural均预计大豆产量为8700万吨。

　　2月20日，国家粮油信息中心监测显示，年后国内大豆加工厂陆续恢复开机，开机率逐渐上升，但仍处于较低水平，而进口大豆仍在陆续到港，导致库存继续增加。目前国内进口大豆库存约550万吨，较前一周上升20万吨，较春节前增加近60万吨，同时也略高于去年同期530万吨的库存量。另外，调查显示，上周国内大豆加工厂开机率在四成左右，元宵节过后本周恢复开机的工厂继续增加。目前国内进口大豆库存处于较高水平，且未来几个月到港量依然较多，国内开工率将继续上升。根据船期统计，2、3月份大豆到港量预计在465和480万吨左右，4月份预计增至550万吨。

　　2月19日，发改委数据显示，截至2014年2月12日，全国大中城市生猪出场价格为13.12元/公斤，比上周下降0.98%，生猪出场价格连续第9周下调，累计下调幅度18.2%。主要批发市场玉米价格为2.38元/公斤，与上周持平；猪粮比价为5.51:1，比上周下降1.08%，1月中旬以来猪粮比价一直为盈亏平衡线以下。

　　年后，养殖业处淡季，黑龙江地区豆粕价格出现小幅下滑，导致国产大豆压榨环节进入小幅亏损状态。以哈尔滨地区为例，按照7000元/吨的四级豆油及3950元/吨左右的豆粕出厂价测算，国产大豆加工环节亏损10元/吨左右，1月份为盈利40-100元/吨。

　　综上所述，目前，下游饲料企业看空情绪普遍，备货库存量偏低，远期合同购买意愿亦不强，未执行合同处于相对低位。加之港口大豆库存正在建立，外盘虽然积极走强，但连豆粕上利多动力缺乏，暂时仅是因为现货价格居高不下，使豆粕期价较为抗跌，近月维持3350-3450元/吨的震荡思路。