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菜粕“今天”或是豆粕“明天”

来源:互联网
日期：2013-10-25
编辑：admin
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进入10月份后，节后2天菜粕反弹外，其他交易日均出现不同程度下跌，其中15日1311死死封住跌停，16日1311日再次一度跌停。10月份至今菜粕1311已经下跌了300元/吨，跌幅超过10%，菜粕其他合约均出现一定幅度下跌，但下跌幅度小于1311。另外相对于菜粕，豆粕跌幅明显小于菜粕1311.

菜粕暴跌主要有以下几个因素：10月末加拿大菜籽陆续到港，其中11月和12月份集中到港，普遍预计11和12月菜籽进口量在80万吨左右；2、DDGS和菜粕进口量特别是DDGS进口量暴增，替代较大数量的菜粕；3、新年的棉粕陆续上市，10月中下旬形成规模效应，价格明显较豆粕存在优势在水产和禽料可大量替代菜粕；4、10月份水产饲料产量锐减，广东地区可养殖第二茬水产，但经销商反应下游需求锐减，截止目前年度部分品牌的对虾饲料销量下降50-60%，整个对虾饲料需求下降超过30%，已收获的对虾单产较去年下降50%左右，预计在二茬对虾存活率极低的情况下，广东四季度水产饲料需求极为悲观；5、豆粕供应转好，整体需求转淡；6、浙江再次出现一例禽流感确诊病例，引发了市场恐慌点燃了菜粕15日跌停走势。

菜粕仅为蛋白原料一种，一年的供应量在不足1000万吨，豆粕一年供应量在5000万吨左右，不同蛋白原料存在一定的替代关系，表现在单蛋白价格以及其特有的属性。菜粕的暴跌，表明了市场前期过于看好价格，价格下跌后，贸易商出货加快，饲料厂放缓采购。核心要素在于供需情况的转变。菜粕下跌较大程度宣告了蛋白原料前期紧张局面得到缓解，逐步走向宽松的局面。从目前来看，菜粕的“今天”走势很可能是豆粕的“明天”走势。其共同点有以下几个方面：

1、同样面临着棉粕价格优势的替代，DDGS未来2-3个月巨量的进口量削减其需求量；

2、前期预计进口量偏少的观点逐步改变，从目前来看，7月末8月初进口菜籽存在极好的点价机会，油厂进口加工处于暴利。大豆在8和9月份同样存在极好的点价机会，按照广东地区现货核算大豆进口压榨利润达到700-800元/吨的，盘面1月利润也达到了200元/吨，近几年难的出现的点价点价机会。目前从各家油厂和贸易商沟通了解，9月原本预计11月份无大豆到港油厂目前也有大豆到港。过高的压榨利润，使得油厂加大的订货量，美农9月周度报告显示来自中国进口猛增。

3、同样存在因禽流感再次出现，引发市场担忧养殖业出现饲料需求下降问题。

4、10月份至11月中前，饲料需求及产量容易出现阶段性减少情况，减少蛋白原料需求。

当前豆粕供需状况，截止10月17日，豆粕现货价格虽然高于期货1401合约850元/吨（广东地区，华北地区大概高出700元/吨），但11月下半月预售豆粕仅为4100元/吨（广东），基差为500元/吨，而以1月合约为基准销售的12月下旬销售豆粕基差仅为150元/吨（华东地区），基差处于正常水平。豆粕中远期价格不断下跌，主要因素是未来两三个月大豆进口成本较现在下跌250元/吨左右，假设豆油不跌情况下，豆粕成本下降了310元/吨，另外当前油厂利润丰厚，核算过程适当减少油厂利润情况，豆粕价格应较现在便宜400-450元/吨。华东地区的12月下半月对1月基差即可反映该情况。豆粕成本下降，加上供应量增加，需求下降预期增长情况下，贸易商观点也从前期的极度看涨转变为看跌，出货意愿增加，均打压了豆粕价格。从目前情况来看，10月和大豆进口量或超过500万吨，远远高于9月份预期的450万吨，11月进口量甚至超过700万吨，折算豆粕，均超过了其正常单月需求量。养殖情况，浙江再次出现禽流感，禽料需求下跌概率大，生猪养殖在2012年和2013年均均出现两次长时间的行业线亏损，整体存栏量在下降。考虑到该因素，菜粕的“今天”走势很可能是豆粕的“明天”走势。

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