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豆粕价格短期高位运行后市存在下调风险

来源:互联网
日期：2013-10-21
编辑：admin
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　　在经历了美豆产区干旱炒作题材后，国内豆粕现货供应紧张局面再占主导地位，助推粕价屡创新高。然而随着国内供应紧张局面的缓解，以及美豆产量的尘埃落定，供应压力将逐步释放，笔者认为DCE豆粕价格短期将延续高位运行，中长期下跌风险加剧。

　　一、供应紧张局势难以有效缓解短期现货价格高位整理

　　继美豆产区干燥天气炒作题材后，国内豆粕现货供应紧张局势再次助推豆粕现价飙升，华北以及中南沿海地区油厂主流报价维持在4500-4700元/吨，局部突破4700元/吨，而目前豆粕压榨成本在4300元/吨上下，豆粕售价的飙升使供应紧张局面凸显。分地区情况看，东北地区油厂报价持稳，而华北、江浙、两广地区仍以预售为主，价格出现小幅下调，而贸易商惜售心理扔枪。从油厂开机情况看，山东内陆地区、福建、广西地区部分油厂逐步恢复开机，但受大豆到港量有限的限制，油厂整体开机率仍维持较低水平，油厂短期挺价意愿仍强。伴随十一月份到港量的恢复，面对高利润的支撑，后期油厂开几率将继续回升，在一定程度上将缓解豆粕供应紧张局势，近期豆粕现货价格已经出现松动现象，但短时供应偏紧问题难以彻底解决，在油厂控价下，料豆粕将维持高位整理走势，难以出现大幅下杀动能，油厂调价幅度有限。

　　二、短期港口大豆延续去库存化进程中期到港压力逐步增大

　　截至10月16日，港口大豆库存498.62万吨。9月份在经历了库存快速消化期后，港口大豆库存降至500万吨附近，港口维持低库存运转，同时，在十一前后进一步导致部分油厂继续停机，使得豆粕供应紧张局势加剧。由于美豆收割期延迟，将导致10月份到港量仍旧维持较低水平，预计10月份到港量可能在430-450万吨水平，将使得短期进口大豆去库存化进程延续，在一定程度上继续支撑短期豆类产品价格;然而，11月份开始美豆到港量将得到逐步恢复，将逐步增加至550-570万吨，后期美豆到港压力将施压中长期价格走势;同时，伴随豆粕库存水平的恢复，料对豆粕远期价格形成压制。

　　三、美豆增产预期强南美大豆播种面积再攀高

　　有效降雨遏制了前期干旱天气带来的不利影响，新作物年度美豆增产预期强烈，然而，美国政府的停摆使得10月供需报告推迟发布，使得如期而至的利空预期难见成效。此前分析平均预估大豆产量从9月的31.49亿蒲式耳上涨至31.56亿蒲式耳，大豆期末库存上升至7216.4万吨，产量预期的调增将压制中长期豆类产品走势。

　　南美方面，据油世界统计，料南美大豆播种面积将升至记录高位，巴西和阿根廷分别增加近5%和3%的水平，播种面积的增加也使得南美大豆产量继续挑战高位，增加全球大豆供应能力。综上，面对美豆强烈的增产预期以及南美大豆播种面积提升预期，料中长期豆类产品价格将呈现疲软走势。

　　四、养殖业终端需求疲态再现饲料、饲粮需求受限

　　生猪养殖方面，截至10月16日，国内生猪价格14.82元/公斤，猪粮比价6.38:1，猪价呈现弱势震荡走势，猪粮比价维持6之上，在玉米原料价格偏弱走势带动下，养殖利润仍可观。但生猪终端需求显低迷，节后走货量下降幅度较大，且生猪存栏量大，短期供应较充裕。而从仔猪价格的弱势运行来看，仔猪滞销，补栏情绪一般，在一定程度也限制了饲料和饲粮需求。

　　禽蛋市场方面，鸡蛋价格经过高位回落走势后逐步企稳，主产区均价7.29元/公斤，利润在1元/公斤上下，毛鸡价格窄幅震荡，主产区均价8.85元/公斤。目前禽蛋价格高位整理，而面对禽流感病例的再现，肉鸡终端需求将再受创，使得本就低迷的苗鸡市场难有起色，养殖业户补栏情绪持续低迷，后期将继续拖累禽蛋价格走势。

　　综上，禽流感病例的出现使得本就疲软的畜禽养殖业再陷泥潭，终端需求将延续弱势局面，尽管存栏量较大，但补栏情绪低迷，饲料及饲粮的需求受限。

　　综上分析，在短期豆粕供应紧张、中长期供应压力大以及饲料需求疲软的共同作用下，DCE豆粕价格将呈现短期高位震荡，中长期弱势运行的格局;同时，面对供需格局的近强远弱特点，期价亦将呈现近强远弱格局。