布瑞克中国豆油供需平衡表（2013.09.06）

 

产量：上调2012/13年度大豆压榨量50万吨至5950万吨，对2012/13年度豆油产量预估为1101万吨，较上期豆油产量增加9.3万吨；对2013/14年度豆油产量展望至1147万吨，维持不变。

 

 

 

进口量：2012/13年度截至7月国内进口豆油量为119.8万吨，8月预计到港豆油8-10万吨左右，9月到港量较少，预计可以实现我们2012/13年度预估的130万吨豆油进口量。我们展望2013/14年度国内豆油进口量至140万吨，较上月下调20万吨，因国内粕强油弱使国内豆油生产成本更低于进口。

 

 

 

消费量：国内三公消费透明化及消费节约的新观念对餐饮业及传统食品行业影响较大，今年餐饮业消费增长较疲软，传统礼品月饼等消费明显下降，但油脂价格跌至3年新低，使豆油替代部分低端油脂如棕榈油，此外，菜油与其他油脂价差在上半年持续维持偏高水平，使豆油棕榈油等其他油脂替代增加，整体上豆油消费仍将保持小幅增长。我们对2012/13年度豆油消费量预估为1226万吨，展望2013/14年度豆油消费量为1270万吨，下调30万吨，因人口进入老龄化及生活水平提高，对高端油脂及小品种油脂需求增速加快，玉米油，葵花籽油，茶树油等在未来仍将替代豆油棕油消费，豆油及棕榈油消费增速将继续维持较低水平或继续出现下滑。

 

 

 

期末库存：2012/13年度豆油期末库存预计达到229.1万吨，库存消费比为18.7%；2013/14年度豆油期末库存将达到240.1万吨，库存消费比为18.8%。

 

 

 

 

美豆油：全球油脂库存维持偏高水平，过去3年全球油脂供应偏紧的格局因棕榈油及其他油脂产量增加而转为相对宽裕，更重要的是，目前玉米价格已明显下降，使生物柴油需求受到抑制，原油及生物柴油走势对植物油已无明显支持作用。美豆产量炒作对豆油构成一定支持，但9月报告尚不能定产，大豆单产仍存在恢复可能性，难以构成长效支撑，国际市场对豆油极度看空，甚至在超长时间维度中，Jeffries认为豆油将在下一年度6月左右触及更低的位置，进一步探底至36美分。

 

 

 

国内豆油：受强劲豆粕需求及良好的榨利提振，国内压榨量在近3个月内大幅增加，油脂库存自7月低位80万吨左右迅速攀升，截至8月末已回升至110万吨左右，目前豆粕需求强劲，终端开始适量补库，库存天数已恢复至10-15天，但价格偏高，饲料厂采货量相对谨慎。豆粕库存反映一定的刚需，工厂主要担心豆油库存增加可能影响生产，目前节日备货逐步结束，油脂需求料逐步下滑，豆油库存将继续保持高位，缓慢爬升，美豆产量逐步实现，本周优良率显示天气支持仍存，但市场所有关注度均集中在天气方面，需要警惕可能发生的产量，反转，虽9月报告利多可能性仍较大，但产量仍然存在回调的机会，豆油在这种局面下可能将再度下挫，1401豆油初步目标跌至7000，若美豆出现较大调整，可能触及或突破前低6880。