低霉变好玉米9月翘尾 预计上行幅度有限

       本周南北方港口玉米价格出现反弹，主要因低霉变优质玉米供应稀缺和运煤旺季到来铁路请车难度加大。7月下旬至8月份，各地贸易商避险意识较强，积极抛售手中存粮，导致当前低霉变优质好粮供应紧张，预计东北烘干粮批量上市前，低霉变、高容重好玉米价格将受到支撑以稳中上行为主，但从整体市场供需情况来看，预计上行空间受限，且好坏粮价差仍旧会非常明显。

　　前期透支性供应 为低霉变粮价上涨埋下伏笔

　　进入7月下旬，由于玉米价格走势疲弱，待售余粮较多，产地及销区贸易商出货意愿增强，导致市场出现阶段性供大于求，用粮企业多以随用随采为主，库存维持偏低水平，贸易商透支性出售好粮和饲料厂的乐观心态都为9月低霉变优质粮价上行埋下伏笔。

　　由于12/13年东北玉米出现质量问题，霉变2%以内、不完善粒8%以内优质玉米数量极少，因此目前衡量玉米的主要指标除以往备受大家关注的容重、水分外，用粮企业还主要看霉变率是否合规，但从现在流通粮源来看，霉变和不完善粒超标几乎成了整个市场的硬伤。

　　虽然现在东北、华北贸易商仍在积极出货，但所售玉米霉变多在3%左右，霉变率2%以内粮源极为难求。 而近期仔猪存栏量上升加大了小猪料的需求，小猪料生产企业多要求玉米容重需在720g/L以上，霉变严格控制在2%以内，对好粮体现出刚性需求。

　　除去基本面因素外，从期现货角度来看，当前北港辽吉玉米主流平舱价格为2360-80元/吨，多是容重符合二等，其他综合指标存在超标现象。近期期货玉米1309合约价格在2430-40元/吨附近，由于现货和期货价格具备较强的贴合性，进入9月份交割月后，期货价格在较大程度上可以反映北港玉米现货的平舱价格，因此从期货角度考虑，也对霉变、不完善粒等指标合规的优质玉米价格构成支撑。

　　养殖利润提高有利玉米价格上行

　　而从需求方角度来看，近期猪肉价格持续上行，而玉米价格表现平平，猪粮比连续回升，养殖户收益相应提高，利润的增加刺激了养殖户的补栏积极性，此外，7-8月份补栏的仔猪存将在春节前出栏上市，届时或正处猪价上升周期中，这也是养殖户近期补栏热情高涨的原因，小猪存栏量的上升，增加了低霉变优质玉米的需求。另一方面，养殖业利润增加后，部分饲料价格顺风上调，饲料产出收益好于前期，也在一定程度上有利于玉米价格上行。

　　整体大环境下 预计后期优质玉米上行空间有限

　　虽然需求较前期有所恢复，但预计后期优质玉米上涨空间仍旧有限。目前北方港口收购工作进入尾声，东北深加工企业也相继停收，产地粮源外流渠道变窄，贸易商出货难度增加，对差粮价格进一步构成压力。关内华北粮库、储备库仍存在低价销售粮源，供大于求的局面未得到改善，价格走势整体也显示疲弱。

    销区方面，本地玉米8月开始上市，现已经进入9月份，部分地区本地粮源消耗加速，加之猪料好粮需求增加，因此东北玉米销售价格暂时止跌，但由于进口玉米和国储轮换粮还在正常供应市场，不支持陈粮价格过幅上行。

　　近期河南、安徽春玉米也陆续登场供应周边市场，受天气因素影响，上市玉米水分较低，多在14-16%，饲料企业可直接采购用于禽料生产，山东饲料厂收购该部分玉米价为2180-2220元/吨，将替代部分陈粮的需求，预计进入9月中下旬后，华北和辽宁部分早熟玉米也将陆续上市，增加供给。除以上供需因素外，进入9月份之后，进口玉米、小麦、高粱和DDGS将相应到港，对国内玉米价格构成压制。

　　综上所述，在仔猪对低霉变优质玉米表现刚需和好粮供应紧张情况下，东北霉变2%以内优质玉米价格在新粮上市前或将以稳中上行为主，但预计涨价空间有限，主要受小麦替代、新粮批量上市临近和质量偏差玉米的限制。在整体供需格局下，用粮企业在采购心态上仍趋于谨慎，都将对玉米价格过快上涨构成抑制。