产区大幅反弹 玉米走强信号集中释放

        5月结束，临储东北产区收购活动最终以超过3000万吨大量入库终结，东北产区最大收购主体退出市场。进入6月以来，东北产区虽然少了临储这个“大庄家”吸纳粮源，但产区粮价却呈现出强力反弹势头，月初至今，东北深加工企业厂门收购价格最高涨幅达到60元/吨，上涨明显。与之相呼应，6月以来华北地区玉米价格亦陆续反弹，前期持续低迷的山东深加工收购价格多有上调，部分企业半月累计涨幅超过40元/吨。

        北产区大量玉米被临储吸纳，东北产区市场贸易粮已经非常有限，且集中于几大主要贸易商手中，加之市场余粮霉变整体偏高，市场对后市优质玉米有效供应偏紧的认知逐渐达成共识。与此同时，华北市场余粮持续缩减，尤其随着华北各地新季小麦收割临近，基层农户及粮点陆续出清玉米库存，华北贸易粮向少数大型收储企业集结。东北及华北产区后市市场议价主动权基本集中在少数持粮贸易商手中。而在市场余粮有限、持粮主体待涨挺价情绪升温、用粮企业需求缺口仍待填补等因素影响下，近期东北及华北产区深加工企业均率先开启提价通道。

        此番两大玉米主产区价格的上涨是玉米价格反弹信号的真实释放抑或仍是假象？从近期产区玉米价格上涨的表象后面又有怎样的“玄机”？笔者认为，在当前东北产区临储已经退市、市场持粮主体有限且高度集中、下游需求缺口仍需填补、新麦收割上市但质量双降的时间窗口，产区玉米价格的集中反弹已不再是迷惑市场的假象，产区玉米价格的率先反弹将陆续带动全国玉米价格进入上行空间，而推动全国玉米价格渐入反强通道的支撑因素主要有以下几个方面：

        一、产区贸易粮集中，优质粮或供不应求

        随着产区市场基层购销主体退出市场，当前产区剩余贸易粮基本已经集中在少数资金实力雄厚的大贸易商手中，而在经历了前期的低价出粮止损后，当前持粮贸易商对后市玉米价格上涨的“期盼”空前高涨。此外，目前市场优质玉米余粮偏少已是各方共识（这从北方港口黑龙江、吉林玉米收购价格存在明显差异便可显见），玉米霉变普遍偏高的现状使得对优质玉米存在刚性需求的饲料企业原料采购难度增加，饲料企业对优质玉米的刚性需求将对优质玉米价格的上涨形成有效支撑，并带动玉米价格整体走强。

        二、临储拍卖能否形成有效补给仍待商榷

        继东北产区临储收购退市后，近期市场对政策面的关注主要集中在临储拍卖方面，随着市场余粮的持续减少，临储拍卖何时启动及如何操作成为市场焦点。虽然往年临储拍卖多在8月份前后启动，但今年前期临储部分入库玉米品质偏差，且当前市场供应正在逐渐趋紧，故并不能排除今年临储拍卖提前启动的可能。但需要指出的是，临储拍卖也许考虑成本因素，且临储拍卖最先上市粮源应是前期所收品质偏差、难于度夏保管的玉米，而此部分粮源多集中于黑龙江东部等偏远地区。综合考虑临储前期收购成本、存储费用、运输费用、损耗等因素，即便临储拍卖提前启动，但其拍卖成本价格或已不低于市场价格，且受质量偏差所限，拍卖粮源尚不一定能用于饲料生产，即临储拍卖是否能够形成对市场的有效补给仍待考量。

        三、新麦质量双降，抑制饲用替代规模

        目前小麦主产区新麦收割活动已经进入收尾阶段，但伴随着新麦的收割上市，新麦的产量及质量问题也逐渐凸显。今年从南至北各小麦主产区新麦单产多出现不同程度下降，颗粒饱满度欠佳、芽麦、霉变（俗称“黑头”）、容重下降等质量问题也是层出不穷。受新麦单产下降及质量欠佳影响，市场对新麦价格上涨预期持续升温，局部地区新麦上市以来麦价上涨幅度已经超过100元/吨，且强势上行势头仍在延续。虽然前期市场对新季小麦存在一定减产预期，但从最近的实际收割和购销情况来看，部分地区新麦减产幅度仍旧超过了前期市场预期。在前期小麦陈粮库存偏紧的前提下，新季小麦的超预期减产将在后市继续推涨小麦价格，这无疑将影响后市小麦饲用替代量的放大，近年小麦大量饲用替代的局面在今年再难出现。

        综合以上三点考虑，产区粮源有限、优质玉米供应偏紧已然奠定了后市玉米价格上涨的基础；临储拍卖难以形成有效补给，新麦减产、饲用替代难成规模又使后市玉米市场供应的“外援”力量难以发挥。在当前饲料及深加工企业原料缺口仍待填补、饲养业优质玉米刚需支撑的情况下，后市玉米价格上涨方向已定，近期东北及华北产区玉米价格的强力反弹正是粮价整体进入返强上涨通道的信号释放，而当前玉米价格尚未形成全面走强之际仍是玉米现货采购佳机。