商务部调查取证吡啶反倾销案

据上证报报道，针对吡啶反倾销案，国家商务部近日已开始组织专家组对国内主要生产企业进行现场调查取证，相关流程正在积极推进，预计上半年将如期出台吡啶反倾销初裁。在此预期下，吡啶-百草枯产业链自去年底以来持续上涨，其中印度吡啶报价过去三个月来已涨了约5000元/吨。

【背景消息】

5月27日，商务部发布2013年第30号公告，初裁决定对原产于印度和日本的进口吡啶采取临时反倾销措施。

公告称，经商务部调查，在本案调查期内，原产于印度和日本的进口吡啶存在倾销，中国国内吡啶产业受到了实质损害，且倾销与实质损害之间存在因果关系。其中，印度公司的倾销幅度为24.6%至57.4%；日本公司的倾销幅度为47.9%。根据《中华人民共和国反倾销条例》的有关规定，商务部决定对上述产品采用保证金形式实施临时反倾销措施。自2013年5月28日起，进口经营者在进口上述产品时，应依据初裁确定的各公司倾销幅度向中国海关提供相应的保证金。

数据显示，2月20日，印度吉友联在上海港的吡啶提货价为35000元/吨，而去年11月上旬这一价格仅为30000元/吨。在原料吡啶的拉动下，下游百草枯也持续调价：2月21日，仙隆化工将220公斤装42%百草枯母液上调500元/吨至17000元/吨；此前的2月19日，沙隆达已率先将该品种提货价上调500元至17000元/吨；此外，市场对红太阳也存调价预期。在业内看来，这预示着新一轮涨价周期已经开始。

去年四季度，分析师就预计随着反倾销初裁成立，吡啶涨幅可达30%，价格会涨到3.5万元/吨，并向下游传导。目前看来，这一价格涨幅在初裁结果出炉前就已实现。

券商分析师指出，在全球吡啶产业无新增产能的背景下，反倾销裁定将使得从印度和日本进口的1.7万吨量受到影响，预计届时进口量将减少1万吨。2011年国内表观消费量为6.4万吨，受影响幅度将达15%。供需结构转好将推动价格上行。

据上述分析师介绍，目前已跻身全球最大吡啶厂商的红太阳拥有6.2万吨吡啶碱、2万吨百草枯产能，公司明显受益于吡啶、百草枯涨价，吡啶-百草枯价格如上涨2000元，对应每股收益增厚0.19元。此外，沙隆达也具有1万吨百草枯产能。

另外，据上证报报道，前期红太阳吡啶还以自供为主，但计划2月中下旬开始对外接单。分析师预计，随着春节后春耕旺季到来，吡啶和百草枯的需求将大幅增加，考虑到多数工厂仍在执行前期订单，对现货市场供应相对紧张，短期内需求提升极易造成价格上涨。

业内人士表示，去年国内百草枯市场已达产能上限，今年产量增量十分有限，加上国内少数农药贸易商已关注到百草枯禁令产销时间差的问题开始囤货，这令供求吃紧更趋严重。

【行业研究】

中信证券：吡啶反倾销初裁成立 利好红太阳和沙隆达

印度和日本低价吡啶倾销，严重损害国内吡啶生产企业利益

吡啶是我国拥有自主知识产权的产品，在吡啶未实现自主研发之前，我国吡啶依赖于进口，07年纯吡啶价格高达6万元/吨。随着我国自主研发生产出吡啶，并且成功实现进口替代，进口吡啶的价格一路走低，特别是印度和日本大量低价吡啶的倾销，大大拉低了国内吡啶市场价格，到12年9月实施反倾销调查之前，纯吡啶价格最低已跌至2.67万元/吨，低至成本线附近，严重损害了我国吡啶生产企业利益。为此，商务部从12年9月开始对原产于印度和日本的吡啶实施反倾销调查。

反倾销初裁结果成立，促进纯吡啶价格进一步上涨

自2012年9月商务部发布吡啶反倾销调查公告后，纯吡啶价格一路上涨，从2.77万元/吨上涨到最近的3.6万元/吨，主流报价甚至上调到4万元/吨。印度和日本是我国吡啶的最大进口国，商务部决定自2013年5月28日对原产于印度和日本的进口吡啶采用保证金形式实施临时反倾销措施，这将进一步推高进口吡啶的成本，促进国内纯吡啶价格的进一步上涨。

研报按照印度到岸价格3528.71美元/吨来计算，从印度进口吡啶每吨大概征收2370美元的保证金，考虑到国内中间环节的利润及运费，从印度进口吡啶国内销售价格至少达到40000元/吨才能保证过去的盈利水平。因此，研报认为4万元/吨将是吡啶价格的有力支撑。国内吡啶价格低于4万元/吨，印度和日本进口的吡啶将有可能退出国内市场。

初裁结果利好吡啶碱生产企业，利好红太阳和沙隆达

一方面，初裁结果的成立将进一步推高纯吡啶价格，利好吡啶碱生产企业，以红太阳为例：研报按纯吡啶价格每上涨1000元来计算EPS弹性：纯吡啶价格每上涨1000元，EPS增厚0.07元；另一方面，从生产和消费情况来看：11年我国吡啶产能为7.3万吨，产量为5.0万吨，销量为4.4万吨，表观消费量为6.4万吨。从中可以看出我国吡啶产能已基本满足国内消费需求，只是有效产能并没有达到国内消费需求，产能并未打满，尚需要2万吨的进口来补充(也可能与国外低价吡啶倾销有关)。随着反倾销初裁结果成立推高吡啶产品价格，国内产能有望释放，利好吡啶碱生产企业。上市公司中，红太阳现具备6.2万吨，目前有2.5万吨产能尚未释放，反倾销初裁后有望释放这部分产能填补进口空缺；另外，沙隆达的1万吨吡啶碱产能也有望年内投产，这两块产能的释放将增厚公司业绩。以红太阳为例：2.5万吨吡啶碱产能中纯吡啶为1.67万吨，研报按纯吡啶价格3.8万元/吨，成本2.8万元/吨来算，2.5万吨吡啶碱产能中单纯吡啶就将为公司贡献1.67亿的毛利润。