豆粕：供需偏紧格局将改善

　　近期大豆现货供应紧张以及进口大豆到港量低于市场预期共同提振了国内豆粕市场，但随后的三个月内将有1900万吨左右大豆集中到港，届时国内豆粕供应偏紧格局将得到改善。

　　供应短暂偏紧。2013年以来，国内豆粕现货市场由于进口大豆到港量不及预期而呈现出供应偏紧格局。1—4月累计进口1547万吨，累计数量同比减少14.8%，累计金额同比下降1.5%。此外，近期南美大豆到港时间推迟，导致国内大豆库存处于历史低位，豆粕货源供应紧张，提振和支撑了豆粕现货价格及近月合约期价。

　　但远月集中到港压力大。虽然当前南美丰收的大豆由于其物流运输问题而迟迟不能有效地供给包括中国在内的全球市场，但随着时间的推移，终将会从根本上改变供给偏紧格局。未来三个月将有1900万吨左右的南美大豆集中到港，且进口成本较美豆低。届时国内油厂的开工率将会显著提升，因为当前进口大豆压榨利润颇为丰厚，油厂的压榨意愿和动力均较强。以江苏为例，截至5月14日，进口大豆的压榨利润为104.40元/吨。因此，后市国内豆粕供应偏紧格局将得到实质性的改善，豆粕现货、期货重回弱势是大概率事件。

　　此外，由于饲养业深度亏损，减少了对豆粕的需求，也将限制豆粕现货价格的上行空间。当前国内饲养业正处于季节性淡季，已出现深度亏损，据测算，每卖一头猪亏损大约200—300元。当前，全国猪肉平均价格为21.41元/公斤，各省生猪平均价格为12.76元/千克，均处于相对低位水平。全国大中城市猪粮比正处于黄色预警区域内，当前值为5.32:1，表明生猪养殖已经处于严重的亏损状态。市场正处于弱势，养殖户的补栏热情和意愿均不高。