临储收购延期 5月中旬后玉米有望明显反弹

　观点一 5月中旬后玉米有望明显反弹

　　本报特约分析师韩颖

　　主要观点：5月已至，虽然禽流感仍在抑制下游消费，但随着临储收购期延长1个月的消息传遍市场，基本面已悄然改变。5月份将是消化库存和利空消息并筑底反弹的1个月，预计到5月中旬以后，待临储收购量接近3500万吨以及港口库存下降至合理水平后，价格将明显上涨。

　　“五一”过后，受临储收购期延长至5月底的消息提振，玉米市场触底反弹之势明显，其中南北方港口价格较节前上涨10～20元/吨，河北、河南等地贸易商出售价上涨约40元/吨，山东玉米收购价格仍继续下滑。预计到5月中旬以后，待临储收购量再扩大500万～700万吨，港口库存下降至合理水平，下游需求转稳，价格将出现明显上涨。

　　市场有效供给进一步缩减

　　临储收购期延长至5月末，将进一步降低玉米市场流通量。截至4月30日，临储收购总量已达2770万吨，按照前期的收购进度，预计到临储收购结束的5月底时，收购量有望达到3500万吨。

　　目前正值东北农户农忙阶段，售粮热情降低，在5月中旬前后播种完成前玉米出售数量必将下降，且当前东北地区除吉林外，其他省份农户手中余粮不足两成，又有霉变率较高的问题。

　　另据中国玉米网调研，自新粮食年度开始到4月末，东北深加工企业收购量预计为700万～900万吨，饲料需求量预计为400万～600万吨，北方港口散船和集装箱下海量以及铁路和汽运入关量预计为1900万～2100万吨，而东北玉米总产量在7300万吨左右，故5～9月这5个月玉米供给量仅剩1500万～1800万吨（未考虑期初库存）。

　　若临储在5月份再收走500万吨甚至更多，则市场流通量将进一步下降，特别是优质玉米（容重700以上，低霉变率）的有效供应量将进一步缩减。

　　港口库存将降至合理水平

　　尽管当前北方港口玉米库存仍在360万吨以上，但后期产区销售数量和集港数量下降将限制港口库存进一步上涨。另外，目前北方港口库存已经接近饱和状态，港口贸易商收购量受库容限制也将限制其到货量。预计5月份北方港口库存将下降至正常区间内，即近期库存将出现拐点。

　　4月份受产地上量和禽流感影响，广东港口库存始终维持在40万吨以上，日走货量在4万吨以下，受需求不振影响，心态偏弱。但是临储收购延长1个月的消息传开之后，贸易商和饲料企业心态转向稳中偏强。“五一”节前有大型饲料企业在广东港口集中备货，进一步提振市场心态，日走货量上升至近5万吨，考虑到5月上旬到货量偏少，预计到5月中下旬广东港口库存将下降至30万～35万吨。

　饲企库存偏低存补库需求

　　虽然到5月初为止，H7N9禽流感感染人数仍在增加，但因为已有42名康复出院案例，而且仍未发现人传人，预计5月份疫情的影响将逐渐减弱。

　　虽然禽流感持续时间未知，但参照最严重的4月份时禽料和存栏的下降程度，初步预计玉米饲用消费量下降200万～400万吨，这不及临储收购所减少的玉米供应量，即需求下降程度小于供给缩减程度，在不考虑临储拍卖的情况下，期末库存下降。

　　目前来看，禽流感对下游养殖业的影响不容小觑，4月全国各地禽料销量估计下降20%～50%，禽类存栏量缩减程度较大。但是，一方面，截至4月底大型饲料企业库存普遍在1～1.5个月，处于偏低水平；另一方面，存栏迅速下降为将来价格快速反弹埋下伏笔，而价格一旦大幅反弹又会刺激新一轮补栏热情。因此，从短期看，饲料企业存在补库需求，这会帮助消耗产地余粮和港口库存；中长期看，一旦国内养殖业消费恢复，玉米饲用需求将增加，尤其是对优质玉米的需求。

　　国内外玉米进入天气炒作期

　　正常年景，玉米进入扬花授粉期时才进入天气市，而今年开局不利将使得市场对天气变化分外敏感。国内方面，4月22日起春播陆续展开，但因4月以来东北春涝低温和华北气温波动幅度较大，春播开局进度偏慢2%～3%。监测显示，东北地区4月份降水量为正常值的96%，平均气温较正常偏低3～5摄氏度，多地明水面积增加，内涝问题突出，春播条件不利，导致玉米播种较正常年景推迟7～10天，且黑龙江玉米播种面积料将下降。

　　由于春播推迟，今年中熟、中早熟和早熟玉米品种播种数量应较往年增加，且为后期遭遇早霜等埋下隐患。

　　美国玉米春播进度同样推迟，截至4月28日当周玉米播种率仅为5%，为自1984年来最慢，与去年良好开局形成强烈对比。5月上旬美国中西部依然有强降雨和降雪，几大主产区如爱荷华州、伊利诺斯河流域均在降雨范围内，这将进一步拖慢玉米播种进度，且若天气持续不理想，后期玉米改种大豆面积将增加。

　　持仓成本对价格形成支撑

　　按照黑龙江三等玉米临储收购折干价2100元/吨简单推算持有至8月份的北方港口平舱成本，即加上到港运费200～250元/吨、仓储费用40元/吨、20～30元/吨利润、40元北方港口平舱费，北方港口玉米8月理论成本至少在2400～2450元/吨。

　　另外，今年小麦托市收购价已出，按照玉米和小麦的供需情况，7月份新小麦上市后玉米价格高于小麦的概率较高。按照三等小麦托市收购价2240元/吨，加上产地至站台的短途运费、包装费、火车运至广东的运杂费等，到广东成本不低于2500～2550元/吨，反推至北方港口平舱价也在2400～2450元/吨。

　山东领涨效果或不及预期

　　“五一”节后，河北和河南余粮较少的地区玉米价格均有所反弹，然而，山东地区暂未上涨，出乎市场预料。出现这种情况的主要原因是山东到货量仍较充足，粮源主要来自河北北部和山东当地，而深加工效益不好导致需求较差。截至4月末，河南售粮进度90%，山东80%，河北75%，虽然农户手中余粮有限，但由于受禽流感影响需求减少、3～4月铁路外运量下降以及山东深加工业持续下调价格，贸易商手中仍有一定玉米库存，尤其是河北地区。

　　预计华北余粮销售接近尾声还需40～50天，因7月之前贸易商需出尽玉米库存，准备采购新小麦。因此，6月中下旬之前华北地区仍将以消化本地粮源和库存为主，在深加工效益预期没有明显好转的情况下，玉米价格以企稳或小幅反弹为主，山东地区可能不会重复春节前的一路上扬之势。另外，后期东北玉米走强或将刺激华北玉米外流，库存消化时间缩短。

　　5月是吸纳优质玉米最佳期

　　综合分析，虽然禽流感影响较大且仍在持续，但产区粮源上市接近尾声，临储收购推迟至5月末，进一步缩小市场有效供给，需求下降幅度不及供给减少程度，基本面已发生逆转，加之今年玉米播种开局不利，玉米价格易涨难跌。

　　在小麦托市收购价和临储及贸易商持有成本的支撑下，预计后期北方港口平舱价至少上涨到2400～2450元/吨，而5月将是消化港口库存和产区余粮以及利空消息的1个月，在此预期下，5月是低位吸纳优质玉米的最佳时期。

　　目前，深加工效益下滑及禽流感仍在限制玉米的上行空间。华北地区5月仍将以消化余粮为主，7月之前贸易商出售手中库存、供给增加，而深加工效益不佳限制山东提价欲望，山东领涨作用将推迟。后期玉米价格涨幅主要取决于临储收购量和港口库存下降情况。

　　观点二 后市玉米价格上涨空间或有限

　　本报特约分析师梅立红

　　主要观点：由于临储玉米收购政策最终决定延长至5月底，南方饲料企业库存极低，出现集中补库，加之北半球玉米春播普遍延迟，国内玉米市场呈现底部反弹之势，但受制于禽流感疫情对饲料消费的冲击尚未有改善迹象，上涨空间有限。

　　自3月底我国人感染H7N9禽流感疫情以来，南北港口玉米价格因需求下滑持续走软。不过，在多重因素支撑下，市场采购增加，北方贸易商南运粮食到港数量下滑料支撑短期市场，南北港口玉米价格首现反弹。尽管如此，短期内玉米价格上行空间将继续受制于终端低迷的消费需求。

　　疫情“阴云”笼罩玉米市场

　　4月28日，广东省农业厅表示，东莞检出一例疑似H7亚型禽流感病毒核酸阳性，目前广东各地农牧部门正扩大禽类H7亚型禽流感监测范围。鉴于广东是南方养禽大省，市场对此给予高度关注。其中，佛山地区慢大三黄鸡收购价4元/斤，较“五一”节前回落1～1.5元/斤，跌幅明显，平均亏损超过10元/只。此外，业内普遍预计禽流感对国内禽料消费的影响会持续至5月末甚至6月份，为此，短期饲料需求恢复有限，也将限制饲料企业的补库热情，禽料对玉米消费的真正回暖，还有待跟踪此轮疫情的实际影响情况。

　　东北玉米水分同比仍显偏高

　　伴随着气温上升，近期北方产区玉米水分普遍下降较快，辽宁少部分玉米水分已经下降至15%左右，但非主流，且与去年同期相比，目前黑、吉、辽3省玉米水分较去年同期普遍偏高。

　　吉林榆树地区贸易商表示，进入5月份后当地农户将以销售自然晾晒粮源为主，高水分玉米收购基本告一段落。同时，伴随气温升高，部分饲料企业也将放弃使用成本相对低廉的17%水分左右（烘干）的粮源。

　　饲料企业采购保持谨慎观望

　　预计东北产区自然晾晒玉米上市仅剩半个月左右时间，加之禽流感疫情影响之下，东北产区饲料企业销量普遍下降20%～30%，玉米库存整体趋降，采购心态格外谨慎。

　　同时，南方销区需求同步下滑导致北方港口库存高企，港口贸易商收购意愿下降，东北产区整体收购主体缺乏，业内期待届时自然晾晒玉米上市可进一步降低成本。因随着时间推移，可节省40～60元/吨不等的烘干费用。

　　据了解，目前东北产区贸易商潮粮收购呈现放缓趋势，辽宁部分饲料企业开始收购潮粮，并等待后期风干后使用，对烘干粮源需求下降。

　　需求低迷抑制价格上行幅度

　　由于“五一”节后玉米价格反弹，而淀粉和酒精价格平稳趋弱，故深加工行业亏损扩大。以深加工业玉米挂牌收购价计算，东北淀粉加工亏损60～70元/吨，华北淀粉加工亏损140～150元/吨，全国淀粉行业开工率60%，市场期待夏季淀粉消费转好。东北酒精加工亏损扩大至600元/吨，部分企业被迫停产检修，全国酒精行业开工率降至40%以下。

　　目前，每周新增禽流感感染人数大幅下降。家禽行业有回暖迹象，因供给下降幅度较大，全国多数地区肉鸡价格稳中有升。禽流感在4月更多是对消费心理的影响，然而禽类存栏下降是不争的事实，且到目前为主继续下降的趋势已经不大，对后期饲料消费的影响将在5～6月份明显体现，这将限制玉米价格大幅上扬。

摘自博亚和讯网