国内外局势偏空，豆粕或现报复性下跌

      春节过后，油厂限产挺粕策略促使豆粕期货一度维持强势振荡格局，但南美大豆丰产以及国内养殖产品价格下跌使得豆粕期货振荡回落，下跌趋势日益明显。后市看，南美大豆集中上市以及美国新作大豆生产形势良好等会利空盘面，加之国内需求不振，豆粕下行概率较大。
　　
　　南美丰产压力日益显现
　　
　　由于港口设施陈旧和港口工人罢工，巴西大豆出口一直不够顺畅，我国进口商不得不转向进口所剩无几的美国大豆，从而支撑CBOT大豆期货维持在去年11月以来的箱体中。南美大豆丰产利空还未能在盘面中彻底体现，南美大豆出口延迟并不意味着供应压力消失，随着巴西、阿根廷大豆收获上市，物美价廉的南美大豆最终将占领中国市场。目前，巴西大豆收获已经过半，截止到3月28日，收获占比65%。根据巴西农业预测机构Agrural预计，产量约在8120万吨，创纪录预计产量逐步变成现实。而阿根廷大豆也开始进入成熟、收获期，有利天气可能进一步提高大豆单产。
　　
　　USDA季末报告利空豆市
　　
　　3月28日，美国农业部公布季度库存报告以及基于实际调查的今年美国农作物播种面积报告。报告显示，截止到3月1日，美国大豆库存为9.99亿蒲式耳，高于市场预估的9.05亿—9.84亿蒲式耳。同时，2013年、2014年美国大豆播种面积将达到7712.6万英亩，低于市场平均预估的7819.4万英亩，但仍为历史第四高。报告库存超预期说明美陈豆出口和消费低于预期，导致陈豆跌幅较大。而新作大豆由于尚未播种，跌幅相对偏小，由于播种面积依旧较大，在不出现干旱的情况下，丰产概率增加。加之南美供应压力，外盘豆类跌破去年11月以来箱体的可能性较大。
　　
　　养殖产品价格低走
　　
　　春节过后，猪肉价格和禽蛋价格大幅度低走，猪粮比已经跌破6:1盈亏平衡点，养殖利润转负，据预计亏损额在150元/头左右。经过春节前集中出栏后，生猪存栏量持续下降。而养猪利润转负使得养殖户增加存栏量的积极性下降，饲料消费量自然趋于下降。同时，鸡蛋价格不断低走，从春节前的5元/斤左右下降到目前4元/斤，家禽养殖利润同样大幅缩水。虽然随着气温升高，水产养殖进入旺季，但肉、蛋产品价格低走也殃及水产品，在春节过后，水产品价格低走同样不利于豆粕价格走高。
　　
　　油弱粕强只是暂时现象，联袂低走概率大
　　
　　春节过后是油脂阶段性消费淡季，国内油脂价格大幅低走，大连豆(4779,-12.00,-0.25%)油期货指数春节后下跌近千元之多。相比之下，豆粕价格相对坚挺，现货维持在4000元/吨左右水平。这是由油厂减少压榨量力挺粕价策略所致。但是，低价南美大豆注定会不断集中到港，后期大豆成本势必下降，一旦外盘大豆向下突破，国内豆粕在需求疲软背景下，没有稳居高位的理由。
　　
　　技术上看，外盘大豆指数已经在不足150点的区间内振荡将近半年时间，在季末报告以及南美大豆集中上市的双重利空打压下可能向下突破。而一旦突破，下行空间将打开，前期跌幅相对较小的大连豆粕可能报复性下跌。

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