玉米 短期调整无碍长期涨势

　　美国发生严重干旱导致玉米(2353,-13.00,-0.55%)产量大幅下降，全球玉米供需格局进一步偏紧，加上国内玉米需求正在稳步回升，短期调整过后，玉米价格将重拾升势。

　　进入9月份，由于河南、山东等地部分早熟玉米陆续上市，华北局部地区的玉米价格开始走软，南方部分销区价格也出现季节性回落，给玉米市场带来一定压力，使得国内玉米期现价格出现小幅调整的走势，但短期调整无碍长期涨势。

　　美国大旱使全球玉米供需紧张格局继续

　　今年夏天，美国中西部大豆(4926,-43.00,-0.87%)、玉米主产区发生了半个世纪以来最严重的干旱，玉米等粮食作物大幅减产，美国农业部在9月份的供需报告里将该国2012/2013年度玉米总产量进一步下调130万吨，至2.72亿吨，相对于2011/2012年度的3.13亿吨，降幅高达13.2%。同时，将全球2012/2013年度玉米总产量进一步下调800万吨，至8.41亿吨，相对于2011/2012年度的8.5亿吨，降幅达4.1%。此外，美国和全球玉米的库存消费比也进一步下调至7.3%和14.5%，这分别是美国1996/1997年度和全球1974/1975年度以来最低的库存消费比水平。从上面的数据可以看出，美国大旱使得已经持续数年的全球玉米供需紧张格局在今年仍将延续，而玉米价格也将继续演绎牛市行情。

　　深加工产品价格连续上涨将推动需求恢复

　　受豆粕(4183,-71.00,-1.67%)现货价格大幅上涨的推动，国内玉米深加工产品的价格也连续走高，特别是最近一个月出现了全面上涨的局面。玉米蛋白粉的涨幅最大，淀粉、纤维、DDGS 等也都有 100 元/吨左右的涨幅。与此同时，国内玉米深加工行业整体利润水平回升，华北黄淮地区深加工企业淀粉加工效益开始扭亏为赢，目前华北玉米淀粉成交价在3150—3200元/吨，淀粉糖(糖分99%)价格在3600元/吨，盈利幅度在20—30 元/吨。由于东北部分地区DDGS明显上涨，酒精企业加工盈利也恢复到 30 元/吨的水平，吉林梅河口地区酒精出厂价为6550—6600 元/吨，周涨幅在50 元/吨左右，梅河口地区DDGS(蛋白含量27%，脂肪含量3%)出厂价也上涨至2450元/吨。玉米深加工产品价格的全面上涨以及整体盈利水平的回升将推动国内玉米深加工需求的恢复性增长。

　　生猪价格连续反弹支撑饲料消费稳步增长

　　随着中秋、国庆双节的临近，近期我国局部地区肉类加工企业开工率回升，带动猪市整体回暖，猪价也延续前期的反弹势头。发改委公布的数据显示，截至9月5日，全国大中城市生猪出场价格为14.88元/公斤，比8月29日上涨0.34%，同期内猪粮比价上涨0.34%，至5.90。商务部数据也显示，9月3日—9月9日，全国规模以上生猪定点屠宰企业白条肉平均出厂价为20.05元/公斤，较前一周上涨0.5%。

　　与此同时，生猪和猪肉价格的连续回升也刺激了仔猪价格的反弹。农业部数据显示，9月5日，全国农村集贸市场仔猪平均价格为28.85元/公斤，较前一周上涨0.1%。随着生猪价格的连续反弹，整个养殖市场的信心也将逐步恢复，从而进一步支撑国内玉米饲用消费总量的稳步增长。据美国农业部9月份供需报告，2012/2013年度玉米饲用消费量将达到1.39亿吨，同比增加6.1%。

　　综上所述，虽然目前受到新粮即将上市的影响，玉米价格出现调整走势，但在2012/2013年度全球供需格局继续偏紧的大背景下，玉米价格调整的空间不大，加上国内猪市以及深加工行业的逐步回暖仍将推动玉米整体消费的稳步增长，玉米价格短期调整过后，将重新迎来上涨行情。建议投资者保持短空长多的操作思路，在C1301合约价格处于2300—2350元/吨时适量介入中长线多单。