布瑞克：9月猪价有望延续反弹

　　能繁母猪：维持8月初对1、2季度能繁母猪4880、4835万头判断。农业部公布了2012年7月份4000个监测点能繁母猪存栏环比下降0.3%，同比上涨4.1%，母猪同比增加比例有所缩小。考虑到我国生猪养殖已经出现接近5个月亏损，散户出现了提前淘汰母猪情况，8月初国内猪价仍处于低位，中小散户在8月中前提前淘汰母猪情况将持续，并放缓了后备母猪补栏，本期下调三季度能繁母猪10万头至4820万头，8月中旬猪价持续反弹，截止9月2日全国内三出栏价回升到14.2元/公斤，生猪养殖出现利润，该因素影响下，部分中小散户将放缓母猪淘汰速度，转为增加后备母猪，本期较8月初上调4季度能繁母猪10万头至4850万吨。母猪存栏情况整体偏高。

　　补栏仔猪：本期维持8月初对1-2季度补栏仔猪存栏判断，分别为16,633、18,701万头。3-4季度因下能繁母猪数量变动，下调3季度仔猪补栏量20万头至19310万头，4季度补栏仔猪调维持8月初19098挖半天判断，总体2012年仔猪补栏情况在1季度较少，主要由于1季度仔猪存活率较低，2季度后补栏仔猪数量增加。

　　定点屠宰数量：维持7月初对各季度定点屠宰量判断，分别为5,750、5,600、5,400、5,800万头。

　　出栏总量：维持8月初判断1-2季度出栏量18,382、17,917万头判断，三季度出栏量小幅上调0.6万头至16,677万头，4季度下调5.6万头至至18,362万头。从年度供应情况来看，1季度供应偏多，特别集在1季度末期，2季度有所减少，但因压栏大猪偏多，加上消费处于淡季，2季度整个猪肉供应偏多，价格持续下滑。3季度前期因去年年末补栏仔猪仍有部分生猪出栏，供应量充裕，随着进入8月中旬后，生猪供应主要由一季度补栏仔猪提供，而近年1季度仔猪存活率偏低，3季度中后期生猪供应偏紧，加上国家冻肉收储和天气转凉，猪肉需求增加的多重因素，9月份国内猪价总体仍以上涨为主，但由于近年生猪存栏偏多，上涨空间受限。10月份后随着近年3月末四月份补栏的仔猪陆续出栏，生猪供应量将有所增加，生猪价格难维持9月份上涨趋势。春节临近后，猪价仍有望表现出周期性上涨，但其上涨幅度仍将受限。

　　期末生猪存栏：1-2季度维持8月初判断，分别为45,299、45,501万头，三季度下调20万头至47,664，四季度下调15万头至47,912万头。其中三季度中前期主要是大中型体重生猪比例偏多，中后期随着今年1季度补栏仔猪陆续上市，大中体重生猪存栏比例较少，而中小体重生猪比例增加，4季度供应充裕。农业部公布7月份数据显示生猪存栏环比持平，同比上涨2.5%。

　　仔猪供应/出栏比：1-4季度仔猪供应/出栏比分别为90.5%、103.8、115.9%、104%，1-2季度与8月判断持平，3-4季度小幅变化，但变化幅度小于0.1%。

　　综述：预计2012年全年出栏量为7,1427万头，较8月份下调5万头，较去年增加2300万头，增幅比例为3.33%，考虑到今年3月末至5月份存在明显压栏情况，全年度猪肉供应增加在4-5%左右，饲料新增幅度接近5%，新增增猪饲料700万吨，新增玉米需求在400万吨附近，豆粕120万吨。年度需求表现在1季度需求旺盛，2季度维持较为旺盛需求，3季度中后期需求减少，4季度需求转好。考今年玉米价格高企、饲料企业使用大量的小麦替代玉米，直接增加了小麦需求，减少了玉米需求量，缓和国内玉米供需缺口。随着8月末9月份出国内气温逐步转凉，加上两节叠加因素，猪肉需求增加，需求增加与供应减少重叠，有利于带动3季度后期猪价回升。4季度前期因猪肉需求下降，加上供应偏多因素，猪价再次回落可能性较大，4季度末期随着元旦春节临近，猪价再次表现周期性上涨可能性较大。总体来看由于近年生猪存栏量偏高，9-10月份豆粕需求因水产生猪饲料需求出现短期回落后，4季度后期仍保持旺盛需求。豆粕价格除非外围因素造成成本下降外，难出现因国内需求下降造成的价格下跌情况。