迈科期货早评：美盘油粕比反转，但内盘挺油抛粕结构不改

　隔夜CBOT市场美豆微幅收涨，远月偏弱。豆粕反弹领涨，豆油下跌。

　　一、外盘分析

　　隔夜CBOT市场美豆微幅收涨，远月偏弱。豆粕反弹领涨，豆油下跌。

　　基本面上因豆粕现货供应紧张导致近月价格走强，同时隔夜原油下跌拖累油脂走势，短线套利资金作用下油粕走势分化明显。不过从整体供需结构来看，并没有其他变化，市场仍旧处于南美大豆供应压力以及北美播种顺利的偏空环境中。

　　二、成本及利润分析

主要品种成本	升贴水	FOB	CNF	成本	销售收入	利润	粕	油
美豆（10月）	103	370.2		3008	3157	-1	2534	5736
巴西大豆（7月）	86	370.5		2931	3057	-24	2468	5611
阿豆油（8-9月）	-1.4	677.7		5717	5766	49
马棕油（7-9月）		630		5160	-90
加菜籽（8月）			453	3530	3887	158	2142	5751
加菜油（7月）			775	5961	33
菜籽（国产）				5000	3519	-1781	3361	9027
鸡蛋（平均）				3.77	4.255	0.49
注：成本为进口到岸成本（收储菜籽为收储价格），油粕为原料成本计算后的理论价格,鸡蛋成本为元/斤

　　美豆进口升贴水保持稳定，进口大豆压榨利润保持稳定。三季度进口加菜籽出现了持续的盈利，国产菜籽由于成本高亏损依然很大。

　　三、国内现货市场分析

大豆		豆粕		豆油
均价	青岛	均价	张家港	均价	张家港
3,534	3,050	2,791	2,720	5,932	6,000
菜籽		菜粕		菜油
均价	湖北	均价	黄埔	均价	南通
4,974	3,900	2,205	2,150	6,094	6,000
棕榈油		玉米		鸡蛋
均价	广东	均价	长春	黄冈	石家庄
5,083	5,000	2,458	2,370	2.95	3.11
备注：1、豆油一级；菜油四级；棕榈油24度；玉米国标二等。2、鸡蛋单位元/斤，其余品种单位元/吨。

　　国内现货市场，粕类报价近日连续下跌，市场成交清淡，美豆弱势和市场供应压力施压豆粕市场。菜粕虽然处于消费旺季，但南方偏多的雨水和DDGS的替代令菜粕的需求并不见好。

　　油脂现货价格下调，成交一般，继续提醒投资者，后期伴随大豆集中到港，油厂开机率上升，豆油库存供应也会增加，油脂现货市场缺乏实质性的利好因素。

　　鸡蛋现货价格持续下跌,尽管前期有市场炒作端午节备货,但并非重大节日,影响有限，鸡蛋仍旧保持淡季节奏。

　　四、期货市场分析

　　内盘农产品昨日反弹行情，其中棕油仍是领涨品种，强势凸显。

　　粕类方面，两粕低位震荡并在夜盘继续反弹上涨，不过从资金结构来看，空头增仓明显，有继续下跌的空间。而短线方面豆粕在2580，菜粕在2095一带是空头成本压力带，有一定压力。

　　油脂方面，棕油继续领涨盘面，即便在夜盘继续强势上探前高，目前资金仍旧偏向于多头主力，与粕类截然相反，因此仍旧维持油脂是后半年农产品偏强的观点。

　　鸡蛋昨日反弹，价格在前低位置得到技术支撑，不过资金面显示空头高位增仓，预计反弹力度有限，仍是空头格局。

　　五、总结

　　国际市场豆粕现货吃紧以及原油走弱令美盘油粕出现短线反转行情，不过整体豆类的基本面格局并没有改变，继续处于供应压力及新年度播种顺利的环境中。国内市场观点不改，无论是现货氛围还是期盘资金结构，都是偏向于挺油抛粕，结合美盘尚未下跌结束，建议投资者逢高空粕更加安全，或者继续持有多油空粕的套利。

　　操作建议：

　　豆粕空单继续持有；菜粕剩余空单持有。

　　豆油观望；棕榈油观望；菜油观望。

　　鸡蛋空单继续持有。

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