养殖集中度提升，疫苗或迎高景气

随着能繁母猪存栏持续下行，猪价已步入上升周期，养殖产业收益提高将促使养殖户增加防疫，保障畜禽安全。另外，环保压力促使生猪养殖业产能淘汰远超预期，养殖规模集中度提升均将显著增加动物疫苗使用量，疫苗行业的景气度扬升可期。

目前，我国生猪景气度远超预期。短期来看，在进入3月后，随着开工开学季的到来，猪肉需求将逐步提升，而年前抛售使得生猪供应较为偏紧，节后猪价“淡季不淡”，后期猪价有望创新高。中长期来看，能繁母猪存栏量的持续下行将使得生猪行情维持长期景气，且周期长度或超出预期。

养殖产业高景气，口蹄疫苗市场在商品猪中渗透率将快速提升。目前，我国口蹄疫苗市场中，商品猪与牛羊仍是巨大的蓝海，数据显示，2015年整体口蹄疫苗市场大致为13亿，从整体市场来看，母猪大致渗透了70%(5000万头中的3500万头)，但商品猪(7亿头中的5000万头)与牛羊(3亿头中的1000万头)渗透率不足10%，未来发展空间巨大。

另外，随着环保政策愈趋严峻，使部分养殖户被迫淘汰，行业集中度将持续提升均将为动物疫苗需求带来增长。去年随着《新环保法》的实施，畜禽方面环保监管愈加严格。浙江、福建以及重庆等沿江沿海领域均设立禁养区和限养区，对于处于禁养区中的猪场采取强制关停和拆除。机构调研显示，重庆涪陵区生猪养殖户由于猪场被拆退出产业的近50%，浙江部分地区退出养殖户规模也达到30%。并且，随着《关于促进南方水网地区生猪养殖布局调整优化的指导意见》的出台，长江中下游地区猪场清拆活动进程将加快，大规模养殖户的被迫退出，使得母猪存栏出现持续下行。

受益于养殖规模化加速，市场苗进入高速增长期。据机构测算，从全国平均水平来看，如果规模化养殖程度达到50%，则头/羽均医疗防疫费用将增长4%至10%。同时，如发生疫情，对于规模化养殖来说是致命的，因此，养殖户必定增加疫病防治的投入。此外，近5年我国生猪、家禽出栏量的复合增速分别约为2.5%和4.8%，而同时期疫苗的市场规模复合增速约为15%，远高于畜禽养殖数量的增长。

公司方面，生物股份是国内首家采用悬浮培养和纯化浓缩技术生产猪、牛口蹄疫疫苗的厂商，目前已实现口蹄疫市场苗年出栏5千头以上猪场的基本覆盖，渗透率约35%，千头出栏量以上猪场均是公司的潜在客户。瑞普生物是国内少数几家产品覆盖动物疫病预防、诊断、治疗等兽药企业之一。公司披露2015年业绩快报显示，预计公司实现营业收入7.9亿元，同比增长35.07%；净利润1.09亿元，同比增长301.21%。业绩增长原因是，去年公司加快推进产品研发与技术储备，大力推广疫病整体解决方案，实现营业收入的进一步提升。另外，公司通过并购、控股华南生物，布局水禽业务，促进主营业务的快速发展。