春节前猪价有望突破18元/公斤

生猪价格经过12月下半月以来的短暂调整后，呈现加速上涨态势。

我们的观点和看法：

1、生猪产能去化超预期，猪价上涨趋势明确。

三年的持续亏损，使得8月以来猪价的见顶回落严重影响养殖户母猪补栏积极性，补栏量始终低于自然淘汰量。1-11月份，能繁母猪平均存栏规模3944万头，假设PSY 15，则预计16年生猪出栏量5.9亿头，而14年出栏规模7.35亿头。按照2000年以来的最高出肉率77%来计算，则16年猪肉产量4555.3万吨，跟2005年的猪肉产量相当。猪肉供求缺口进一步扩大，明年猪价有望在高位维持较长时间。短期，根据先行指标仔猪存栏量判断，此次猪价上涨将持续到春节前，猪价有望突破18元/公斤。

2、2016年禽链价格上涨弹性及确定性要强于猪价。

一方面，鸡价今年持续下降。与之对应的则是受海外禽流感导致引种封关的影响，国内禽产业链的产能去化极其明确。预计2015-2016年引种量约为72万套、50万套。禽链产能收缩对于产品价格的影响，只可能迟到，但绝不会缺席。另一方面，猪价上涨的最快阶段已经过去。当前猪鸡价差处于历史高位。猪鸡价差比值的均值回归，意味着禽价的上涨弹性远高于猪价。

3、短期，在产父母代存栏加速下滑，鸡价节前将迎一轮上涨。

在产父母代存栏是领先白羽肉鸡价格2个月的先行指标。根据我们此前判断，在产父母代存栏量加速下降，预示当前是一轮商品代毛鸡价格上涨的前夕，这轮价格上涨将至少持续到春节前后。近期猪价走势进一步佐证我们判断。

投资建议：

1）加仓“禽”：重点关注：益生股份、圣农发展。其次华英农业、民和股份、仙坛股份。

2）坚守“猪”：重点关注：正邦科技、天邦股份。其次牧原股份、温氏股份、雏鹰农牧。

安信证券