政府抛储影响短期猪价，利润下降35.5元/头

　　本周观点:本周猪价延续小幅调整,9月25日全国瘦肉型生猪均价17.2元/公斤,环比下跌0.16元/公斤。节日需求平稳、短期集中出栏以及政府抛储等,导致猪价短期调整。行业中期供给收缩未出现明显改善,生猪供给相对不足仍将持续,养殖高景气仍有望持续。玉米、豆粕等主要原材料价格下滑推高“猪粮比”,养殖企业利润依然丰厚,牧原股份、大华农(温氏集团)等成本领先企业享受行业“超额利润”。

　　本周毛鸡价格环比下跌14%,受益祖代引种受限以及需求改善,看好未来禽价弹性,圣农发展、华英农业、益生股份、民和股份、仙坛股份充分受益。受益于下游盈利改善、存栏趋势性增加、原材料下行等,2016年有望迎来饲料板块“大年”,海大集团、禾丰牧业、新希望等进入合理估值区间,维持“增持”评级。动物疫苗行业新锐海利生物,批文优势明显,口蹄疫、H5禽流感产品将逐步上市,2016/17年进入业绩爆发增长期,维持“增持”评级。金宇集团口蹄疫市场苗仍维持较快增长,当前具备估值吸引力,维持“增持”评级。

　　重要价格:9月25日,全国出栏瘦肉型生猪价格均价17.2元/公斤,环比下跌0.16元/公斤,同比上涨19.1%。猪肉价格27.3元/公斤,环比下跌0.7元/公斤,同比上涨18.3%;三元仔猪均价32.42元/公斤,环比下跌0.83元/公斤,同比上涨37.8%;母猪均价1592元/头,环比下跌179元/头,同比上涨3.6%。本周烟台地区白羽毛鸡价2.58元/斤,环比下跌14%;主产区鸡苗价格为0.6元/羽,环比下跌14.3%。

　　养殖成本:本周国内玉米现货价为2,205元/吨,环比下跌2.7%,同比下跌16.7%;小麦现货价为2,340元/吨,环比下跌0.7%,同比下跌9%;豆粕现货价为2,817元/吨,环比维持不变,同比下跌20%。

　　本周国内鱼粉仓库价(上海港)为10,500元/吨,环比维持不变,同比维持不变;国际鱼粉现货价为1,650美元/吨,环比上涨1.5%,同比下跌7.3%。

　　测算利润:本周行业自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润、仔猪出售毛利分别为415.6元/头、332.4元/头和233.3元/头,环比分别下降35.5元/头、49.5元/头和下降15.3元/头。