玉米价格弱势稳定 短期不宜追空

元旦过后，随着前期雨雪天气的好转以及春节的临近，东北玉米迎来节前最大的一轮上量高峰。随着玉米上量的增加，深加工企业在加大采购量的同时降低收购价格。大商所玉米期货1305合约自2465点开始回调，最低探至2420点。另一方面，国内饲用优质玉米价格依旧坚挺，IGC近期上调了2012/13年度的全球玉米消费以及期末库存。新一年的玉米供应忧虑并未完全消除，预计短期玉米价格延续弱势整理，但不宜追空。

IGC下调全球玉米期末库存

国际谷物委员会（IGC）1月17日将2012/13年度全球玉米期末库存下调至1.13亿吨，这一数据为九年低点，远低于上一年度的1.33亿吨，同时上调2012/13年度玉米消费量至8.65亿吨。此前，美国农业部（USDA）在一月份月度供需报告中将美国2012/13年度的玉米年末库存预估下调至6.02亿蒲式耳，并上调了本年度美国玉米的饲用需求。这些数据的调整显示了2012/13年度玉米饲用需求仍在快速增长，玉米整体供应偏紧的忧虑并未褪去。

东北上量高峰到来，深加工企业下调玉米收购价格

近期东北地区农户为换取现金过节同时担心冬储后坏粮风险，出售意愿增强，市场迎来了节前最大一轮的上量高峰，但贸易商采购积极性一般在一定程度上限制了市场供应。截至2013年1月19日，东北地区售粮进度较上一周大幅增加，但仍低于去年同期水平。东北玉米大量集港使得北方港口库存量再次突破200万吨。

受此影响，近期玉米深加工企业纷纷降低玉米挂牌收购价，另一方面深加工产品需求再次减弱也在一定程度上拖累了深加工企业的收购热情。元旦之前，由于下游企业节前备货需求以及国内低价产品出口需求旺盛，深加工企业收购价及开工率均有所回升。但目前，由于国内企业备货临近尾声，且连续上涨的深加工产品价格降低了出口优势，国内玉米深加工产品价格开始回落。其中玉米蛋白粉、玉米纤维及玉米胚芽粕价格均有较大程度的回调。同时，由于玉米酒精替代品价格偏低，且酒精终端需求受政策影响接连受挫，今年玉米酒精备货高峰迟迟未到。春节之前，预计国内玉米深加工需求持续疲弱，对玉米价格支撑有限。

养殖行业利润增长，饲用粮源价格稳定

2013年生猪及猪肉价格延续了2012年底的上涨趋势，并进一步扩大涨幅。上周末，全国22个省市平均生猪价格涨至17.54元/公斤，猪粮比价涨至7.33:1，自繁自养头均盈利达到360元每头。通常情况，当自繁自养头均盈利突破200元时，养殖户饲养积极性提高、补栏增加，从而带动饲料需求回升。受到养殖盈利提振，饲用玉米需求依然保持旺盛。

目前正值饲料企业备货的高峰阶段，但东北玉米的大量上市并未使得饲料企业降价收购。由于农民急于销售的粮源多为水分偏高且不易储存的玉米，含水量14%的低水分玉米甚至含水量低于16%的玉米价格依然坚挺。面对这种情况，饲料企业库存相对有限，除前期补库外，多为随采随用。另一方面，由于春运临近且南方饲料企业备货仍在持续，进一步拖累了企业备货进度，预计节前低水分优质玉米价格仍将维持高位震荡。

综上所述，虽然东北玉米上量快速增加，深加工企业纷纷下调挂牌收购价格，但玉米整体供应偏紧的局面仍在延续，低水分玉米价格坚挺在一定程度上持续支撑价格。笔者认为，玉米期货价格仍将延续弱势整理走势，但受限于优质粮源紧缺，短期不宜追空。