春节前豆粕市场有价无量

　   1月豆粕市场在基本面多空交织状态下仍以上涨为主。截止1月23日，连豆粕1305合约上涨近5%远高于12月份的1.39%。而外盘因为1月假期较多，涨幅较国内明显弱势，美豆03上涨3%。但国内豆粕现货市场随着终端备货进入尾声及期货市场带动下目前处于有价无市的状态。

　　全球大豆增产预期利空美豆期价

　　全球各分析机构在1月份纷纷发布报告提高大豆产量预期。除最具权威的美国农业部外，国际谷物理事会（IGC）周一预计，12/13年度全球大豆产量为2.71亿吨记录高位，较11/12年度增加14%。巴西今年大豆种植面积扩大9%，产量预计增加25%至8300万吨记录高位。阿根廷种植面积扩大4%，产量预计为5400万吨同创记录高位，大豆播种完成约90%。丰产预期制于远月美豆期价在1400美分一下。另外美国分析机构Informa预计，2013年美国大豆播种面积将会达到7877.7万英亩，超出2012年157.7万英亩，这一预期表明未来美国大豆极有可能同样陷入大规模的增产炒作当中。这都将利空美豆期价，使美豆因吸引不到大量资金重新回归市场而承受下跌风险。

　　压榨利润呈下滑趋势抑制后期大豆进口

　　进口大豆现货压榨利润从去年10月份进入压榨亏损并不断扩大，截止1月18日随着豆粕价格反弹亏损幅度有所减小，但依然亏损400-500元/吨。从远月压榨利润来看，盈利也是逐步缩小的。按照目前美豆期价来计算，3月巴西大豆完税估算成本仅为4370元/吨（月初4200元/吨），2月船期美豆估算成本则为 4540元/吨（月初4430元/吨），若以四级豆油均价8655元/吨，豆粕均价3885元/吨，计算油厂远期巴西大豆盈利100元/吨（月初300元/吨），而美豆则亏损60元/吨（月初基本处于盈亏平衡点附近）。月初的盈利使我国在1月进口大约30船美豆支撑本该下滑的美豆期价，另外在1月份美国农业部4次发布私人出口商向中国销售大豆的报告也显示了中国的需求在支撑现阶段的美豆价格。但随着远月压榨利润的缩小及年后我国养殖消费进入淡季，对进口豆的需求也会减弱，这将打压远月美豆价格。

　　干旱天气炒作或卷土重来利多美豆

　　随着南美大豆生长关键期的到来，天气又开始成为市场关注焦点。进入元月最后一周，美国、阿根廷及巴西南方部分地区干燥天气即将开始。最受关注的巴西大豆作物主产区，马托格罗索州近两日有零星降雨，天气大体有利于大豆作物生长；第二、第三大产州帕拉纳、南里奥格兰德州干燥天气为主且气温较高，将消耗土壤水分，增加的大豆生长压力。市场将南美豆的上市日期延缓至3月中旬，并且担心其产量受干旱影响像上一年度一样大幅减产。另外12/13年度美国已经出口销售了3150万吨美豆，占预计销售量的85%。如若天气干旱严重，各国势必会加速剩余美豆的进口，美豆期价又会重拾升势。关注2、3月南美天气变化。

　　年前豆粕市场有价无量

　　截止1月18日，港口大豆库存为505万吨，油厂豆粕库存为64.18万吨，未执行合同量为118.5万吨。进入1月下旬，饲料厂备货进入尾声，节前虽仍有继续入市采购要求，但继续追涨意愿不强。油厂在年前这段时间主要以执行合同、加紧出货为主，同时受港口大豆、豆粕库存紧张及年后豆粕价格预期下跌的影响，年前豆粕挺价心理依然趋强，不过多是有价无量的局面，建议保持安全库存观望。