需求增长 玉米振荡上行

       USDA10月供需报告下调了全球及美玉米库存，明年全球依然面临玉米供应短缺状况。随着美国作物收割接近尾声，玉米现货市场供应紧张，CBOT玉米期货上周累计涨1.2%，创下8月以来最大单周涨幅，大连玉米连续冲高后出现调整。

　　全球期末库存下调

　　USDA10月供需报告显示，全球2012/2013年度玉米年末库存预估为1.1727亿吨，9月预估为1.2395亿吨。

　　总体来看，2013年美国和全球玉米库存将较预期更加紧俏，美国玉米库存将降至8年低点。明年全球或将面临玉米供应短缺状况。USDA亦将欧盟玉米库存预估下调了2.6%，这是美国农业部(USDA)两周来第二次给出低于市场预期的库存预估。

　　USDA10月供需报告显示，中国2012/2013年度玉米年末库存预估为60.4百万吨，9月份预估为60.2百万吨。中国2012/2013年度玉米产量预估为2亿吨，与9月份预估持平，期末库存消费比为30.05%。中国粮油信息中心10月报告表示，中国2012年玉米产量或达到创纪录的2.01亿吨，同比上涨4.3%(9月预估为1.97亿吨)，国内总体的供需情况相对平衡。

　　后期下游饲料需求持续增加

　　今年4月底猪价下行到盈亏平衡线，价格的长期疲弱使存栏量从高位回落，猪粮价比在6月份达到低点后连续回升，9月26日突破6.0。由于元旦与春节临近，后期将进一步增加对玉米的饲料需求。

　　截至8月底，我国混合饲料产量同比增加24%，配合饲料同比增长14%，较去年明显回升。据生意社统计，如饲料消费在20%左右，直接对玉米饲料消费的影响在2%—4%之间。直接带来的影响是玉米饲料消费预计增加300万—500万吨，后期看好玉米的饲料需求。

　　深加工产品价格下跌幅度大

　　当前玉米的深加工企业开工率总体较低，后期随着华北与东北新季玉米的大量上市，开工率将会有所提高。当前淀粉行业整体开工率维持在65%，而酒精企业开工率为50%左右。由于国内玉米深加工产品下游需求走弱，国内玉米深加工产品价格下降幅度大于玉米下跌幅度，近期企业利润出现亏损。

　　近期酒精下游需求持续疲弱，虽然行业开工率仍然维持前期偏低水平，但走货持续欠佳仍然使企业产品库存量上升，出货压力不断加大，玉米淀粉价格连续两周下跌。

　　当前玉米价格处于季节性回调过程中，11月中旬起新玉米将开始大量上市，不断走高的种植成本令农户的惜售情绪高涨，后期饲料需求的不断增长也令连玉米期价调整幅度有限。但同时，新季玉米的大量上市与深加工产品需求疲软令连玉米短期大幅上涨难度加大。近期C1305合约或将在2380—2450点位区间振荡，短期投资者继续保持振荡思路，低位可建少量多单，下破2350点位止损。